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工业富联（601138.SH）总结

核心内容

工业富联是一家全球领先的电子设备设计与制造企业，主要专注于通信网络设备、云服务设备及精密制造领域。公司是鸿海精密（富士康）的子公司，凭借强大的股东背景、优质客户资源及技术能力，在行业内占据领先地位。公司计划通过IPO募集资金267亿元，用于提升智能制造能力，进一步巩固其行业龙头地位。

主要观点

• 工业富联是全球通信网络设备、云服务设备制造的龙头企业，市场占有率领先。
• 公司在2017年实现营收3545亿元，净利润159亿元，营收复合增速为14.2%，净利润复合增速为5.2%。
• 公司毛利率高于行业平均水平，且由于规模效应，期间费用率较低，净利润率保持在4.5%-5.3%之间。
• 2018年5月29日，A股发行价为13.77元，对应2018-2019年PE分别为16倍和13倍。
• 若股价低于15元，则对应2019年PE为15倍，构成买入机会。
• 公司计划发行19.7亿股，募资267亿元，用于工业互联网平台、云计算平台、数据中心、5G及物联网解决方案等八大项目，提升智能制造能力。
• 鸿海精密作为母公司，拥有强大的资产和收入规模，未来可能将部分优质资产注入工业富联。

关键信息

公司基本信息

• 产业别：电脑
• 总发行股数（百万）：19695.30
• 无限售流通股数（百万）：1117.89
• 无限售流通市值（亿元）：153.9
• 主要股东：中坚企业有限公司（37.03%）
• 每股净值（元）：1.56
• 股价/账面净值：0.00
• 目标价（元）：19.8

盈利预测

客户结构

• 主要客户包括Amazon、Apple、Cisco、华为、联想等全球知名电子品牌公司。
• 前五大客户收入占比约70%，显示行业集中度较高。

业务结构

毛利率与费用率

• 毛利率：始终维持在10%以上，高于行业平均水平。
• 期间费用率：明显低于其他竞争对手，显示良好的成本控制能力。

市场趋势与成长性

• 全球电子设备智慧制造行业预计2017-2021年年均复合增长率约为4.4%。
• 中国工业互联网市场预计2015-2020年年均复合增速约为14.7%，成为推动制造业发展的重要动力。

募投项目

财务状况

合并损益表（单位：亿元）

合并资产负债表（单位：亿元）

合并现金流量表（单位：亿元）

投资建议

• 评等：买入（BUY）
• 预期报酬（ER）：若股价低于15元，对应2019年PE为15倍，构成长期买入机会。
• 风险提示：A股可能面临大股东抛售压力，需关注市场波动。

结论

工业富联凭借强大的股东背景、领先的市场占有率及稳定的盈利能力，是电子制造行业的重点企业。公司通过IPO募集资金用于智能制造和工业互联网平台建设，有望进一步巩固其行业领先地位。若股价低于15元，可视为长期买入机会。