20131013-广发证券-造纸轻工行业_跟踪分析报告-生活用纸市场提价有限_家具行业景气运行_溶解浆市场低位盘整_包装业看好内需消费_23页_2mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年10月造纸轻工行业的市场动态，重点涵盖生活用纸、家具、溶解浆及包装四个子行业。整体来看，生活用纸和家具行业表现相对较好，而溶解浆市场仍处于低位盘整，包装行业则因下游内需消费稳定而受到关注。

主要观点

生活用纸行业

• 需求疲软：生活用纸市场需求未见明显改善，终端消费仍处于低位，加工厂和经销商尚未出现大规模囤货。
• 原料上涨影响：木浆价格持续上涨，导致纸企提价，但涨幅有限，主要集中在节后华北、东北和广东等地。
• 龙头企业优势：消费升级趋势下，生活用纸龙头企业凭借品牌和渠道优势，有望在淡季中扩大市场份额。
• 推荐标的：恒安国际（H股）因其产品结构齐全、品牌渠道优势明显，给予“买入”评级。

家具行业

• 房地产带动需求：全国百城住宅均价连续16个月上涨，房地产市场景气不减，为家具行业带来刚需支撑。
• 定制家具表现突出：定制家具因符合年轻消费者需求，增长优于行业整体，尤其在“金九银十”期间表现强劲。
• 行业风险：部分企业面临环保和质量问题，消费者投诉增多，定制家具交付延迟问题突出。
• 推荐标的：索菲亚作为定制家具唯一标的，给予“买入”评级。

溶解浆行业

• 下游需求疲软：粘胶市场略有好转，但整体溶解浆市场仍受制于需求疲软，未见明显复苏迹象。
• 价格低位盘整：国产溶解浆主流含税到厂价在6500-6600元/吨，进口溶解浆交投清淡，无囤货现象。
• 行业展望：溶解浆市场需等待下游纺织需求的回暖，投资机会尚未到来。
• 推荐标的：暂不推荐相关上市公司，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业。

包装行业

• 原料价格分化：纸包装原料价格稳定，塑料包装原料价格反弹，部分产品涨幅达1.5~4%。
• 内需消费支撑：以食品饮料、日化用品为主的包装子行业业绩增速确定性强，受内需支撑明显。
• 推荐标的：合兴包装和永新股份因其稳定的订单和合理的估值，给予“买入”评级。

关键信息汇总

原料价格

• 木浆：本周价格继续上涨25~100元/吨，节后部分纸企提价100~200元/吨。
• 塑料包装原料：LLDPE、LDPE、PP、PS等价格反弹，涨幅在1.5~4%之间。
• 棉浆粕：一等品成交价在6550~6650元/吨，市场成交清淡，厂家库存量不大。

市场表现

• 生活用纸：8月原纸产量同比增长0.63%，累计产量同比增长11%，但终端需求未见好转。
• 家具：BHI指数连续5个月高于100，9月环比上涨1.07%，房地产投资销售数据高位运行。
• 溶解浆：市场信心有所提振，但需求疲软限制了价格反弹空间。
• 包装：食品饮料和日化用品增速稳定，包装企业业绩确定性高于行业平均水平。

公司推荐

风险提示

1. 经济增速下滑：若经济增速超预期下滑，可能导致下游需求萎缩。
2. 原材料成本上涨：原材料价格过快上涨将影响企业盈利能力。
3. 政策与市场波动：房地产调控政策、纺织行业需求变化及棉花市场波动可能对行业产生较大影响。

行业评级

结论

造纸轻工行业整体呈现分化趋势，生活用纸和家具受益于下游需求支撑，而溶解浆和部分包装企业则面临需求疲软的挑战。在当前市场环境下，建议重点关注生活用纸龙头企业及定制家具公司，同时关注内需消费带动的包装企业。