20240328-天风证券-宁德时代-300750.SZ-年报点评报告_经营数据表现强劲_龙头优势显著_3页_766kb

宁德时代（300750）2023年报点评报告摘要

业绩概要（2023年度）

• 收入： 2023年实现营业收入4009亿元，同比增长22%。
• 利润： 归母净利润为441亿元，同比增长44%；扣非净利润为401亿元，YOY+42%。
• 毛利率升幅显著： 毛利率229%，同比上升27个百分点；净利率11%，同比提升15个百分点。
• 现金流强劲： 经营性现金流净额达928亿元，同比增长52%。

分业务分析

1. 动力电池：

   • 2023年销量达321GWh，YOY+33%。
   • 支撑利润主要来自动力电池，贡献额约为300亿元。
   • GDP销量单价同比下降3%至0.89元/Wh，但毛利率提升至223%，单Wh毛利约为2元（YOY+51%）。

2. 储能电池：

   • 2023年销售69GWh，YOY+47%，利润贡献为66亿元。
   • 毛利率238%，同比增68个百分点，单Wh毛利2.1元，同比提升0.6元。

3. 产销变化：

   • 2023年宁德时代电池产销比从2022年的89%提升至100%，反映供应链优化、去库存加强。

运营与财务数据亮点

• 股票经营数据表现强劲，23Q4公司单季净利润同比增长24%，现金流量大幅改善。
• 销售费用率2023年达45%，因售后及销售返利增加，同比上升11个百分点。
• 公司2023年宣布派发每股股息人民币5.028元，同比增长28%的股息率，分红总额221亿元。

估值与评级

• 目标价： 未提及，维持“买入”评级。
• 关键估值指标：

  2023年	2024E	2025E	2026E
  P/E	118	74	47
  P/B	31	26	23
  EV/EBITDA	57	45	40

• 分析师下调盈利预测： 鉴于电池价格下降和电动车增速放缓，调降24-26年度净利润预测至450/550/668亿元，此前预期为620/780亿元。

风险提示

• 电动车销量慢于预期。
• 行业竞争格局变化。
• 原材料价格波动。
• 海外局势影响。

分析师声明

• 报告观点仅为销售当天6个月内相对沪深300的预测，无权作为任何证券购买邀请或保证。

免责声明：本报告内容基于公开数据，不构成任何投资建议，投资者据此操作风险自担。