20240827-东吴证券-中材国际-600970.SH-2024年中报点评_经营质量继续提升_业务结构转型提速_7页_484kb

中材国际中报点评报告总结

中材国际2024年中期财务报告显示，公司上半年营业总收入同比增长17%，归母净利润同比增23%。但第二季度单季增长放缓，反映国内水泥行业产能过剩、需求疲软等多重因素叠加对业绩影响初步显现。

公司加速推进“一核双驱+国际化”战略转型，业务结构持续优化。工程、装备、运维三大业务收入同比分别增长48%、下降231%、上升222%。重点表现为装备业务中，境外及非水泥行业收入占比分别达到32%和49%，非洲地区市场开拓取得突破。

经营质量稳步提升。毛利提升10个百分点至19.4%，其中运维业务因其服务转型实现高增长，带动整体盈利能力。公司通过加强合同结算提高回款效率，改善现金流表现，资产负债率同比下降。

作为估值修复行情的一部分，公司在追求业绩成长的同时，公布实施更高分红比例的规划。但受宏观经济下行影响，2024年盈利预测比原预期下调3%。此外，公司海外建材投资战略取得进展，平台化转型路径逐渐清晰，有望形成新的收入增长曲线。

本报告维持“买入”评级，但提示投资者需关注国内外水泥市场需求变化、国际经营风险以及产能扩张速度等风险。