20240825-国海证券-中材国际-600970.SH-2024年中报点评_新签结构优化_海外及运维提质加速_5页_244kb

中材国际2024年中报分析总结

中材国际（600970）2024年上半年业绩稳健增长。营业收入2089亿元，同比增长17%，归母净利润140亿元，同比增长23%，扣非归母净利润140亿元，同比增长60%。核心增长动力来自海外和运维业务的发力，2024H1工程、运维、装备收入同比分别增长48%、222%和-23%，收入占比调整为57.9%/27.1%/14.0%，毛利率提升显著，驱动力为海外需求扩张，尤其是矿山和水泥运维业务表现突出，收入增长135%和153%。

海外订单结构优化，新签订单2346亿元，同比增长9%，占比达63.6%，尤其海外运维新签增长强劲，支撑未来弹性。公司现金流改善明显，2024H1经营性净现金流89亿元，同比增183亿元，汇兑损失短期影响归母净利率，资产质量优化负债率。

战略层面，公司推进海外并购，2024年7月拟通过中材水泥收购关键资产，潜力可期。同时，分红政策提升，2024-2026年现金分红比例不低于44%-53%，股息率可达59%。

基于非洲和中东等高景气市场，预测2024-2026年营业收入和净利润分别为5499/6118/6687亿元和337/387/445亿元，PE从83倍降至57倍，首次覆盖“买入”评级。主要风险包括国内需求下滑、汇率波动和订单转化不及预期。

该报告仅供参考，投资需谨慎。