计算机行业专题研究：利润有所改善，AI算力国产化或将成为投资主线_30页_2mb

计算机行业分析总结

核心内容概述

2023年计算机行业经历了显著的波动，呈现“M”型走势，年初至10月底申万计算机指数上涨8.36%，跑赢沪深300指数16.09个百分点，位列申万31个子行业第三位。行业整体业绩承压，但部分细分领域盈利改善，AI算力国产化成为投资主线。

主要观点

• 行业走势：2023年初因AI算力、大模型及行业应用带动板块强势上行，4月和6月分别创年内高点，随后因AI、信创板块调整，指数回调明显。
• 盈利分化：行业整体营收同比增长5%，但归母净利润增长15.23%，盈利分化严重。40%的公司归母净利润为负，仅4家公司盈利超10亿。
• AI算力国产化趋势：美国对GPU的出口管制升级，或将加速AI算力国产化进程，推动国产GPU生态体系建设。
• 投资主线：11月建议关注AI算力替代、数据要素制度建设及工业软件三大主线。

关键信息

1. 行情回顾与基金持仓

• 走势：2023年1月上涨，4月和6月达年内高点，之后回调，10月31日申万计算机指数上涨8.36%。
• 基金持仓：23Q3公募基金持仓占比下降至5.1%，较23Q1有所回落。部分个股如工业富联、金山办公、科大讯飞等被减仓，而江波龙、华大九天、国联股份等被加仓。

2. 行业板块分化

• 服务器行业：AI算力竞赛推动在手订单充足，但受GPU供应紧张影响，业绩未显著增长。紫光股份、浪潮信息、中科曙光的归母净利润分别增长2.46%、21.27%、5.03%。
• 基础软件：普遍营收下降，仅普元信息、宝兰德营收增长。多数公司归母净利润亏损扩大，仅太极股份和宝兰德略有改善。
• 网络安全：部分公司营收和净利润增长，但整体业绩承压。行业竞争激烈，产品同质化严重，销售费用率高。
• 智能安防：行业增速放缓，但部分公司如千方科技实现扭亏为赢。海康威视、大华股份、同为股份归母净利润增长。
• 医疗信息化：复苏不及预期，部分公司如易联众、久远银海营收增长显著，但整体仍受疫情和反腐影响。
• 卫星应用：营收平稳增长，归母净利润略有下降。卫星遥感、导航、通信等领域迎来发展机遇。
• 金融IT：盈利有所改善，归母净利润同比增长92.80%。受益于数字化需求和信创推进，板块有望进一步提升。
• 工业软件：营收和归母净利润均实现较快增长，研发支出显著提升，行业渗透率提高。
• 电力信息化：营收微增，但归母净利润下降。需求有待释放，政策机遇下空间较大。

投资建议

主线一：AI算力国产化替代

• 推荐公司：中科曙光、海光信息（对标华为“鲲鹏+昇腾”生态）。
• 原因：美国GPU出口管制升级，推动国内AI算力厂商寻求国产替代，加速国产GPU生态发展。

主线二：数据要素制度建设

• 推荐公司：云赛智联、万达信息、南威软件、数字政通。
• 原因：国家数据局揭牌，数据资源整合需求提升，一网通办、一网统管成为重要抓手。

主线三：工业软件支撑新型工业化

• 推荐公司：中控技术、中望软件、华大九天、汉得信息、赛意信息、鼎捷软件。
• 原因：制造业景气度复苏，工业软件营收和利润增长显著，未来增长空间大。

风险提示

• 系统性风险：股市整体波动可能影响板块表现。
• 宏观经济增长放缓：可能影响IT投资及行业增长。
• 供应链安全风险：贸易摩擦、实体清单等可能对行业供应链造成冲击。
• 下游需求不及预期：客户数字化投入若慢于预期，可能影响行业增长。

附录

• 分析师：姜青山、黄楷。
• 相关报告：《计算机：国家数据局正式揭牌，制度建设有望进入新阶段》、《计算机：美出口管制实施或将加速AI算力国产化进程》。