计算机行业专题研究：利润有所改善，AI算力国产化或将成为投资主线-20231102-国联证券-30页_2mb

计算机行业分析总结

核心内容

2023年计算机行业整体呈现“M”型走势，年初涨幅显著，但随后受AI和信创板块调整影响，指数回调明显。截至2023年10月31日，申万计算机指数上涨8.36%，跑赢沪深300指数16.09个百分点，在申万31个子行业中排名第三。

主要观点

1. 行业整体业绩承压：

   • 2023年前三季度，申万计算机329家A股上市公司中，有133家公司归母净利润为负，占比40%。
   • 实现盈利的公司中，盈利1000万之内的占8%，盈利1000万-1亿之间的占30%，盈利1-10亿的占21%，盈利大于10亿的仅4家，占比1%。

2. 板块分化明显：

   • 服务器行业：受益于AI算力竞赛，订单充足，但受GPU供应紧张影响，业绩不及预期。部分公司因美国GPU出口管制措施面临交付压力，国产替代进程加速。
   • 基础软件：普遍营收下降，仅部分小公司实现增长，归母净利润多数亏损扩大。
   • 网络安全：短期业绩承压，部分公司营收和净利润下降，但头部公司仍保持增长。
   • 智能安防：增速放缓，但部分公司扭亏为盈，预计随着经济回暖，行业增速有望回升。
   • 医疗信息化：复苏不及预期，部分公司营收和净利润下降，但政策推动下仍有增长潜力。
   • 卫星应用：业绩平稳增长，部分公司营收和利润增长显著，未来有望受益于政策机遇。
   • 金融IT：盈利有所改善，受益于数字化需求和交付效率提升，板块营收和利润增长。
   • 工业软件：营收较快增长，受益于智能制造渗透率提升，研发费用大幅增长。
   • 电力信息化：需求有待释放，营收微增但归母净利润下降，未来有望受益于政策推动。

关键信息

• AI算力国产化趋势：美国GPU出口管制措施加速AI算力国产化进程，国内服务器厂商寻求国产GPU替代。
• 投资主线：
  1. AI算力替代：关注中科曙光和海光信息等对标华为“鲲鹏+昇腾”生态的公司。
  2. 数据要素制度建设：国家数据局揭牌，地方数据资源整合需求提升，关注云赛智联、万达信息等。
  3. 制造业复苏：工业软件板块营收增长，关注中控技术、华大九天等。
• 风险提示：系统性风险、宏观经济放缓、供应链安全风险、下游需求不及预期。

主要板块分析

1. 服务器行业

• 营收：紫光股份、浪潮信息、中科曙光营收同比变化分别为+2.46%、-8.85%、+5.03%。
• 归母净利润：均实现同比增长，其中浪潮信息增长最快（21.27%）。
• 销售费用：紫光股份和浪潮信息销售费用下降，中科曙光销售费用增长。
• 研发支出：紫光股份和中科曙光增长较快，浪潮信息增长缓慢。
• 利润率：中科曙光销售毛利率和净利率有所提升，其他公司略有下降。

2. 基础软件

• 营收：多数公司营收下降，仅普元信息和宝兰德营收增长。
• 归母净利润：多数公司亏损扩大，仅太极股份略有上升，宝兰德扭亏为盈。
• 销售费用：部分公司销售费用增长显著，如国新健康增长78.91%。
• 研发支出：多数公司研发投入增加，普元信息和海量数据增长较快。
• 利润率：仅振芯科技毛利率上升，其他公司普遍下降。

3. 网络安全

• 营收：部分公司营收增长，如三未信安增长37.35%，但多数公司营收下降。
• 归母净利润：部分公司扭亏为盈，如信雅达；多数公司净利润下降。
• 销售费用：部分公司销售费用增长，如长亮科技增长32.94%。
• 研发支出：多数公司研发投入增加，信安世纪、三未信安等增长显著。
• 利润率：部分公司毛利率和净利率提升，如格尔软件、电科网安等。

4. 智能安防

• 营收：海康威视、大华股份、同为股份等实现增长，但增速放缓。
• 归母净利润：海康威视增长缓慢，大华股份、同为股份增长显著。
• 销售费用：多数公司销售费用增长可控，同为股份增长显著。
• 研发支出：整体增长，部分公司增长较快。
• 利润率：整体上升，但部分公司下降。

5. 医疗信息化

• 营收：部分公司增长显著，如易联众增长60.49%，但多数公司营收下降。
• 归母净利润：部分公司扭亏为盈，如易联众；多数公司净利润下降。
• 销售费用：部分公司销售费用增长显著，如国新健康增长78.91%。
• 研发支出：多数公司研发投入增加，但部分公司下降。
• 利润率：部分公司毛利率和净利率提升，但整体承压。

6. 卫星应用

• 营收：整体平稳增长，部分公司如中科星图、华测导航增长显著。
• 归母净利润：部分公司扭亏为盈，如雷科防务、华力创通；多数公司净利润下降。
• 销售费用：整体微增，部分公司如中科星图增长显著。
• 研发支出：整体增长，部分公司如中科星图增长较快。
• 利润率：部分公司毛利率和净利率提升，但整体承压。

7. 金融IT

• 营收：整体微增，部分公司如新致软件增长显著。
• 归母净利润：整体增长显著，剔除部分影响后增长5.18%。
• 销售费用：整体增长，部分公司如长亮科技增长显著。
• 研发支出：整体增长，部分公司如恒生电子、中科软增长较快。
• 利润率：部分公司毛利率和净利率提升，如先进数通、中科软等。

8. 工业软件

• 营收：整体增长显著，部分公司如柏楚电子增长51.91%。
• 归母净利润：整体增长，部分公司如华大九天、能科科技增长显著。
• 销售费用：整体增长，部分公司如柏楚电子增长显著。
• 研发支出：整体增长显著，部分公司如宝信软件、中控技术增长较快。
• 利润率：部分公司毛利率和净利率提升，如能科科技、中望软件等。

9. 电力信息化

• 营收：整体微增，部分公司如南网科技增长显著。
• 归母净利润：整体下降，部分公司如国能日新、智洋创新增长。
• 销售费用：整体增长显著，部分公司如朗新科技增长显著。
• 研发支出：整体增长，部分公司如南网科技增长显著。
• 利润率：部分公司毛利率和净利率提升，但整体承压。

总结

计算机行业在2023年前三季度表现出明显的板块分化。AI算力国产化趋势加速，成为投资主线。金融IT和工业软件板块盈利改善，而基础软件和网络安全板块则面临短期业绩压力。随着宏观经济复苏和政策推动，部分行业如卫星应用和医疗信息化有望迎来发展机遇。投资者应关注具备较强增长潜力和国产替代能力的公司。