【计算机】利润有所改善，AI算力国产化或将成为投资主线_30页_2mb

计算机行业分析总结

核心内容

2023年计算机行业整体呈现“M”型走势，年初至10月31日申万计算机指数上涨8.36%，跑赢沪深300指数16.09个百分点，在申万31个子行业中位列第三。行业内部板块分化明显，部分细分领域如AI算力、金融IT、工业软件等表现较好，而基础软件、智能安防、医疗信息化等板块则面临业绩承压。

主要观点

• 行业走势：计算机板块在2023年初因AI算力和大模型热潮强势上涨，随后因热门板块调整而回调，但整体仍优于大盘。
• 板块分化：行业不同子板块表现差异显著，部分板块如服务器、金融IT、工业软件营收和盈利改善，而基础软件、智能安防、医疗信息化等板块则面临业绩下滑压力。
• AI算力国产化趋势：美国对GPU的出口管制加速了AI算力国产化进程，国内厂商开始寻求国产GPU替代方案，相关企业有望受益。
• 政策与市场驱动：国家数据局的成立、信创推进、制造业数字化需求等政策和市场因素，为部分细分领域带来投资机会。

关键信息

1. 行情回顾和基金持仓情况

• 计算机板块2023年呈现“M”型走势，1月和6月分别出现市场高点，随后回调。
• 公募基金在23Q3减仓，持仓比例从23Q2的7.2%降至5.1%，板块调整幅度较大。
• 基金持仓排名前10的公司主要集中在AI算力、金融科技、软件服务、网络安全等领域。
• 除工业富联、深信服、金蝶国际外，其他公司均出现不同程度的减仓。

2. 行业整体业绩情况

• 2023年前3季度计算机行业整体营收8108亿元，同比增长5.00%；归母净利润227.8亿元，同比增长15.23%。
• 有133家公司归母净利润为负，占比40%；盈利大于10亿的公司仅有4家，分别是海康威视、大华股份、宝信软件和紫光股份。
• 盈利增速方面，仅有17家公司实现扭亏为赢，连续两年盈利的公司占54.41%。

3. 各板块业绩分析

服务器行业

• 营收增长分化：紫光股份增长2.46%，浪潮信息下降8.85%，中科曙光增长5.03%。
• 归母净利润均实现增长，其中浪潮信息增长21.27%。
• 销售费用和研发支出有所波动，其中中科曙光销售费用增长21.87%，研发支出增长10.42%。
• 毛利率和净利率变化不大，中科曙光净利率小幅提升。

基础软件板块

• 营收普遍下降，太极股份、中国软件等公司营收下降幅度较大。
• 归母净利润下降显著，仅部分公司扭亏或改善。
• 销售费用和研发支出差异较大，部分公司销售费用增长明显，研发支出增长较快。
• 毛利率和净利率分化，部分公司毛利率下降，净利率提升有限。

网络安全板块

• 营收增长分化，部分公司如三未信安、盛邦安全、中孚信息营收增长较快。
• 归母净利润下降明显，部分公司由盈转亏。
• 销售费用和研发支出增长较快，但毛利率普遍下降。
• 行业竞争激烈，集中度较低，产品同质化严重。

智能安防板块

• 营收增长放缓，海康威视增长2.60%，大华股份增长52.98%。
• 归母净利润增长，其中大华股份、同为股份增速较快。
• 销售费用增长可控，研发支出增长。
• 销售毛利率和净利率有所波动，部分公司净利率由负转正。

医疗信息化板块

• 营收增长不均，部分公司如易联众、久远银海、国新健康、嘉和美康增速较快。
• 归母净利润增长有限，部分公司亏损收窄。
• 销售费用和研发支出差异较大，部分公司销售费用增长显著。
• 受疫情和医疗反腐影响，项目延期，收入确认不及预期。

卫星应用板块

• 营收平稳增长，超图软件、中科星图等公司增速较快。
• 归母净利润略有下降，部分公司由亏转盈。
• 销售费用和研发费用增长，与营收增长同步。
• 毛利率和净利率分化，部分公司毛利率下降，净利率提升。

金融IT板块

• 营收微增，新致软件、信雅达、恒生电子等公司增速领先。
• 归母净利润大幅增长，同比增长92.80%，剔除异常后仍保持5.18%增长。
• 销售费用和研发费用增长较快，与营收增长同步。
• 毛利率和净利率有所波动，部分公司毛利率和净利率提升。

工业软件板块

• 营收较快增长，同比增长18.71%，部分公司如柏楚电子、广立微增速领先。
• 归母净利润平稳增长，部分公司如华大九天、中望软件扭亏为盈。
• 销售费用和研发费用增长较快，研发费用同比增长33.47%。
• 毛利率和净利率整体平稳，部分公司提升。

电力信息化板块

• 营收微增，同比增长2.29%，部分公司如南网科技、国能日新增速领先。
• 归母净利润下降，部分公司如朗新科技、国网信通同比下降。
• 销售费用和研发费用增长明显，销售费用同比增长24.01%。
• 毛利率和净利率分化，部分公司毛利率提升，净利率下降。

投资建议

• 主线一：AI算力国产化，建议关注中科曙光和海光信息。
• 主线二：数据要素制度建设，建议关注云赛智联、万达信息、南威软件、数字政通。
• 主线三：工业软件，建议关注中控技术、中望软件、华大九天、汉得信息、赛意信息、鼎捷软件。

风险提示

• 系统性风险：股市整体波动可能影响行业表现。
• 宏观经济放缓：可能影响IT投资，进而影响行业增长。
• 供应链安全风险：贸易摩擦、实体清单等可能影响供应链稳定性。
• 下游需求不及预期：客户数字化投入慢于预期，可能拖累行业增长。