20231102-国联证券-计算机行业专题研究_利润有所改善_AI算力国产化或将成为投资主线_30页_2mb

行情回顾

2023年初至今，计算机板块呈现" M "型走势，受ChatGPT和AI大模型推动，板块涨幅显著，尤其在年初强势上涨，后因AI和信创调整而回调。从2023年1月到10月31日，申万计算机指数上涨836%，跑赢沪深300指数16.09个百分点，在申万31个子行业中排名第三。

前三季度业绩

2023前3季度计算机行业整体盈利分化严重，行业利润增速高但分布不均。申万计算机329家A股上市公司中，40%归母净利润为负，盈利规模大但增速缓慢。板块内扭亏公司少，多数公司盈利基数小，仅少数公司实现高增长。

子板块分析

• 服务器：受AI算力需求驱动，公司订单充足，但GPU供应链问题限制业绩。国产算力需求上升，推动国产GPU替代。
• 基础软件：营收普遍下降，多公司亏损严重，研发投入增加但盈利能力弱，行业季节性波动大。
• 网络安全：业绩承压，竞争激烈，市场需求放缓导致增长乏力。
• 智能安防：增速明显放缓，受公事业单位调整影响，但中小企业需求保持增长。
• 医疗信息化：复苏慢于预期，受项目延期影响，但未来政策支持可能推动恢复。
• 卫星应用：营收平稳增长，受地理信息应用推动，毛利率下降影响净利润。
• 金融IT：盈利改善，数字化需求旺盛，AI赋能加速。
• 工业软件：营收增长强烈，智能制造推动需求，但研发投入影响短期利润。
• 电力信息化：需求有待释放，招投标延迟导致业绩稍弱，但政策机遇大。

投资建议

基于AI算力国产化加速和政策机遇，建议关注三大主线：1.国产GPU供应商，如中科曙光和海光信息；2.数据要素制度建设受益者，如云赛智联和南威软件；3.工业软件公司，如中控技术、中望软件和华大九天。

风险提示

面临系统性风险、宏观经济放缓、供应链安全风险和下游需求不及预期等挑战。