20220311-大越期货-PTA_MEG早报_19页_868kb

PTA&MEG早报-2022年3月11日总结

核心内容

PTA市场分析

• 基本面：东北地区两套PTA装置分别进入检修和重启阶段，检修预期增加，重启延后，对PTA供应形成一定支撑。聚酯产业链加工费偏低，涤丝工厂库存有所去化，但新订单偏弱，部分工厂减产。
• 基差：现货价为6110元/吨，05合约基差为86元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存为4.2天，环比减少0.8天，显示供应端有所收紧。
• 盘面走势：收盘价高于20日均线，显示短期偏多趋势。
• 主力持仓：主力净空，空头增加，显示市场偏空情绪。
• 预期：短期成本端主导，预计盘面跟随回调，操作区间为5950-6250元/吨。

MEG市场分析

• 基本面：主流工艺路线利润低迷，石脑油制MEG亏损加重，近洋装置生产压力大，港口库存持续积累，7日CCF口径库存为97万吨，环比增加2.5万吨。
• 基差：现货价为5330元/吨，05合约基差为-127元/吨，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区库存为95.44万吨，环比减少0.46万吨，但整体仍偏高。
• 盘面走势：收盘价高于20日均线，显示短期偏多趋势。
• 主力持仓：主力净空，空头减少，显示市场偏空情绪。
• 预期：市场对远月供应有宽松预期，MEG累库程度高于PTA，供需过剩仍存，需关注供应端挤出情况。

主要观点

PTA

• 短期趋势：成本端主导，预计盘面回调，操作区间为5950-6250元/吨。
• 供需改善：装置检修预期增加，部分重启延后，可能改善供需关系。
• 加工费：PTA加工费处于历史低位，显示行业盈利能力较弱。

MEG

• 短期趋势：市场对远月供应有宽松预期，但当前库存偏高，供需过剩，操作区间为5400-5600元/吨。
• 成本端：油价和煤价均走弱，进一步压缩MEG利润空间。
• 工艺利润：各主流工艺利润均处于低位，尤其是石脑油制MEG亏损加剧。

关键信息

利多因素

• PTA与MEG环节效益均处于历史低位，未来装置检修预期有望改善供需情况。
• 油价回落后，PXN存在修复的迹象。
• 涤纶短纤利润略有回升。

利空因素

• 聚酯工厂库存偏高，部分工厂出现减产。
• 终端需求受限，新订单偏少。
• MEG港口库存处于偏高水平，累库程度明显高于PTA。
• 石脑油制MEG亏损进一步加重，近端供应压力大。

主要风险点

1. 油价波动剧烈，可能对成本端产生较大影响。
2. 终端需求恢复不及预期，可能加剧供需失衡。
3. 供应端挤出情况不及预期，可能影响库存去化速度。

价格变动

利润分析

附图说明

• PTA月间价差：显示不同合约之间的价差变化，反映市场预期。
• PTA基差：01、05、09合约基差图，显示现货与期货价格的偏离情况。
• MEG月间价差：反映不同合约价格变动趋势。
• MEG基差：01、05、09合约基差图，显示现货与期货价格关系。
• PX-NAP价差：显示PX与石脑油价格关系，存在修复迹象。
• 港口库存：MEG港口库存处于偏高水平，显示供应压力。
• 涤纶库存：长丝库存偏高，终端需求疲软。
• 聚酯上游开工：PTA负荷偏低，PX负荷提升。
• 聚酯下游开工：聚酯负荷偏高，织机负荷偏低。
• 加工费与利润图：显示PTA与MEG加工费及利润的低位运行。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权，不得更改、复制或传播本报告内容。