20220309-大越期货-PTA_MEG早报_19页_871kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2022年3月9日总结
核心内容概述
本报告分析了2022年3月9日PTA与MEG市场的基本面、库存、基差、盘面走势及主力持仓情况，提供了对短期走势的判断和操作建议。
PTA市场分析
基本面
- 油价进一步上涨，推动原料端价格跟涨。
- 下游聚酯产品名义利润被回吐，涤丝工厂库存出现去化迹象。
- PX价格强势，亚洲石脑油供应担忧情绪支撑其价格，但PXN（PX与石脑油价差）冲高后明显回落。
- 传闻部分PX工厂有减产或停车计划。
基差
- 现货价为6300元/吨，05合约基差为34元/吨，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存为4.2天，环比减少0.8天，显示供应端有所收缩。
盘面走势
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，盘面偏多。
主力持仓
- 主力净空，空减，显示市场情绪偏空。
结论与操作建议
- PTA加工费持续压缩，装置检修动力增强，个别装置重启延后。
- 供应商合约减量供应，后期供需有望改善。
- 短期成本端主导市场，盘面维持偏强走势。
- 操作建议：TA2205合约在6500-6700元/吨区间操作。
MEG市场分析
基本面
- 各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制MEG亏损进一步加重。
- 近洋装置生产压力较大，近端供应逐步挤出。
- 港口库存持续积累，7日CCF口径库存为97万吨，环比增加2.5万吨。
基差
- 现货价为5485元/吨，05合约基差为-89元/吨，盘面升水偏空。
库存
- 华东地区库存为95.9万吨，环比增加2.79万吨，显示库存压力较大。
盘面走势
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，盘面偏多。
主力持仓
- 主力净空，空减，市场情绪偏空。
结论与操作建议
- 成本端油价走高、煤价冲击前高，国内装置减产落实。
- 煤化工装置负荷仍高，港口现货持续增量，隐性库存偏高。
- 后续仍有供应堆积空间，市场对远月供应存在宽松预期。
- MEG累库程度高于PTA，供需过剩仍存，需关注供应端挤出情况。
- 操作建议：EG2205合约在5600-5800元/吨区间操作。
影响因素总结
利多因素
- 成本端油价支撑作用显著。
- PTA与MEG环节效益处于历史低位，未来装置检修预期有望改善供需关系。
利空因素
- 聚酯工厂库存偏高，部分工厂出现减产。
- 疫情与新订单偏少影响终端需求。
主要逻辑
- 在低加工费背景下，成本因素占据主导地位。
主要风险点
- 油价波动剧烈。
- 终端需求恢复不及预期。
价格变动与利润分析
现货价格
| 品种 | 2022-03-08 | 2022-03-07 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | 1158.630 | 1023.130 | +135.5 |
| PX(CFR中国台湾) | 1306 | 1222 | +84 |
| PTA内盘 | 6300 | 6460 | -160 |
| MEG内盘 | 5485 | 5610 | -125 |
期货价格
| 合约 | 2022-03-08 | 2022-03-07 | 变动 |
|---|---|---|---|
| TA01 | 6048 | 6168 | -120 |
| TA05 | 6266 | 6466 | -200 |
| TA09 | 6142 | 6312 | -170 |
| EG01 | -56 | -42 | +14 |
| EG05 | 0 | -89 | -89 |
| EG09 | -37 | -119 | -82 |
加工费与利润
| 指标 | 2022-03-08 | 2022-03-07 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA加工费 | 17.69 | 201.27 | -183.58 |
| 石脑油MEG内盘利润 | -2753.02 | -2666.22 | -86.80 |
| 外采乙烯制MEG内盘利润 | -1103.80 | -1004.71 | -99.08 |
| 甲醇制MEG内盘利润 | -1643.90 | -1605.90 | -38.00 |
| 煤制MEG利润 | #N/A | 128.00 | #N/A |
| POY利润 | 176.03 | 178.68 | +2.65 |
| FDY利润 | 76.02 | 178.68 | -102.65 |
| DTY利润 | 526.03 | 178.68 | +347.35 |
| 涤纶短纤利润 | 92.69 | 45.34 | +47.35 |
图表分析
PTA与MEG月间价差
- PTA月间价差图显示价格走势及合约间差异。
- MEG月间价差图显示库存积累背景下价格承压。
基差走势
- PTA各合约基差走势显示05合约贴水偏多。
- MEG各合约基差走势显示05合约升水偏空。
现货价差
- 石脑油价格强势，PXN冲高后明显回落，反映成本端压力。
库存分析
- MEG港口库存明显积累，显示供应端压力。
- PTA工厂库存有所减少，显示供应端收缩。
聚酯开工情况
- PTA负荷偏低，PX负荷提升。
- 聚酯负荷较同期偏高，织机负荷季节性回升。
加工费与利润
- PTA加工费处于历史低位，显示利润空间压缩。
- MEG主流工艺利润处于低位，煤化工装置负荷仍高。
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