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PTA&MEG早报-2022年3月29日总结

核心内容概览

本报告对PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）市场进行了全面分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。整体来看，PTA与MEG均面临成本端压力，但部分装置检修预期可能改善供需关系。

PTA 每日观点

基本面

• 华东一套200万吨装置重启，部分装置已恢复生产。
• 华南一套125万吨装置正在检修，西北一套120万吨装置预计4月重启。
• 油价冲高回落，聚酯产业链加工费普遍偏低。
• PX供应增长乏力，后续可能下降，PTA成本下跌后加工费有所修复。
• 聚酯及下游负荷维持高位，但库存压力较大，终端需求受清明假期影响。

基差

• 现货价6200元/吨，05合约基差122元/吨，盘面贴水偏多。

库存

• PTA工厂库存4.68天，环比增加0.64天，中性。

盘面

• 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。

主力持仓

• 主力净空，空增，偏空。

预期

• 短期成本端主导，需关注疫情对生产、运输及终端市场的影响，价格波动将跟随油价。

MEG 每日观点

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，部分装置减产计划落实。
• 28日CCF口径库存为96.4万吨，环比减少1.3万吨，港口库存小幅去化。
• 油价冲高回落，煤价稳定，国内开工小幅回落，港口库存仍偏高。
• 场内可流转现货收缩缓慢，整体中性。

基差

• 现货价5205元/吨，05合约基差-49元/吨，盘面升水偏空。

库存

• 华东地区MEG库存92.96万吨，环比减少2.79万吨，偏空。

盘面

• 20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，中性。

主力持仓

• 主力净空，空减，偏空。

预期

• 浙石化、中化泉州等装置减产计划尚未落实，国内开工仍有下降空间。
• 下游聚酯负荷高位维持，供需有望转变去库格局，短期偏强震荡，下方空间有限。
• EG2205合约操作区间为5150-5350元/吨。

影响因素总结

利多因素

• PTA与MEG环节效益处于历史低位，装置检修预期有望改善供需。
• 油价高位，未见大幅回调。
• 下游聚酯负荷维持高位。

利空因素

• 聚酯工厂库存水平偏高，部分工厂有减产隐患。
• 疫情与新订单偏少，终端需求受限。

当前主要逻辑

• 低加工费背景下，成本因素占据主导地位，价格波动与油价密切相关。

主要风险点

1. 油价波动剧烈。
2. 终端需求恢复不及预期。

价格变动与基差分析

现货价格变动

期货价格变动

基差变动

加工费与利润

图表分析（摘要）

• PTA月间价差：价格走势呈现修复迹象。
• MEG月间价差：价格波动相对平稳。
• PX-NAP价差：回到200关口上方，显示PX相对石脑油的强势。
• MEG港口库存：小幅回落，但整体仍偏高。
• 涤纶库存：库存位置偏高，下游需求受限。
• 聚酯上游开工：PTA负荷偏低，PX负荷高位回落。
• 聚酯下游开工：负荷较同期偏高，织机负荷偏低。
• PTA加工费：有所修复，市场情绪略有改善。
• MEG主流工艺利润：处于低位，市场承压。

总结

PTA与MEG市场在2022年3月29日表现出一定的修复迹象，但整体仍面临成本端压力与终端需求受限的双重挑战。PTA加工费有所回升，部分装置重启，但库存压力仍存。MEG库存小幅回落，但港口库存仍偏高，利润低位运行。油价高位运行、聚酯负荷维持高位为市场提供一定支撑，但疫情及终端需求不足仍是主要风险。短期价格走势将更多跟随油价波动，关注装置减产与需求恢复情况。