20191125-长城证券-医药周报2019第45期：医保谈判结果即将公布，关注优质低估值标的_16页_1006kb

医药行业周报总结（2019年11月25日）

核心内容

本报告发布于2019年11月25日，由分析师赵浩然撰写，主要围绕医药行业近期表现、政策动态、投资建议及重点公司公告进行分析。报告指出，当前医药生物行业面临政策调整与市场变化的双重影响，同时强调医保谈判结果即将公布，或将引发行业洗牌。

主要观点

• 市场表现：上周申万医药生物指数报收7,886.74点，累计下跌1.98%，跑输沪深300指数1.29个百分点。其中，医疗服务跌幅最大，为4.52%。
• 行业估值：截至2019年11月24日，申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为33.61倍，低于2009年以来的均值37.16倍。行业估值溢价率为191.21%，与上周相比下降4.52个百分点，仍处于历史相对低位。
• 政策动态：李克强总理召开国务院常务会议，进一步推进药品集中采购和使用，提出四项措施以降低药价、规范行业。同时，上海阳光医药网发布限药店药品全面挂网公开议价工作提示，推动药价合理化。
• 投资建议：建议关注纳入医保谈判目录的品种，沿三条主线布局优质标的：
  1. 政策受益下行业高景气主线：如创新药及产业链、医疗服务、优质医疗器械等，重点推荐海普瑞、华北制药、康弘药业、昭衍新药、凯莱英、海正药业、金域医学、凯普生物。
  2. 政策免疫下行业持续景气主线：如疫苗、血制品、可选消费等，重点推荐正海生物、康泰生物、博雅生物、华兰生物、天坛生物。
  3. 业绩表现良好+估值修复主线：如医药流通、专业化原辅料等，重点推荐九州通、美诺华、山河药辅、山东药玻。

行业动态

1. 药品集中采购与价格管理：上海阳光医药网推动限药店药品挂网公开议价，首批701种药品自2019年11月25日起可申请，进一步降低药价，促进药价回归合理水平。
2. 政策深化：国务院常务会议提出扩大集中采购药品品种范围、确保药品质量安全、制定国家用药管理办法及推进医保支付方式改革，旨在提升行业集中度与规范医药市场。

上市公司重要公告

• 批件与证书：多家公司收到药品补充申请批件、医疗器械注册证及知识产权相关证书，如凯普生物、正海生物、贝瑞基因等。
• 重大事项：涉及高管任命、股权收购、合资设立公司、子公司增资等，如大参林、德展健康、昆药集团等。
• 增减持及股本变动：部分股东减持股份，如盈康生命、广生堂、药明康德等，也有股东提前终止减持计划。
• 质押与解押：多公司涉及股东质押与解押股份，如海思科、山东药玻、益佰制药等。

风险提示

• 政策风险：药品集中采购和医保支付方式改革可能对行业造成较大影响。
• 市场估值风险：当前医药生物行业估值仍处于历史低位，需关注市场波动。
• 研发失败风险：创新药研发存在不确定性，可能影响公司业绩。
• 药品质量等突发事件风险：药品质量安全事件可能对行业造成冲击。

重点推荐标的

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

研究员承诺与免责声明

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