20170102-天风证券-医药生物行业投资策略_工业高端制造景气有望率先回升_加配精选的成长及龙头_11页_1mb

医药生物行业2017年1月投资总结

核心内容

2017年1月，医药生物板块整体表现偏弱，但部分个股在估值优势和催化剂推动下展现出较好表现。行业政策推动工业高端制造景气度有望回升，重点布局成长股和龙头股。

12月行情回顾

• 医药生物板块下跌4.94%，表现弱于上证，但强于中小板和创业板。
• 天风医药进取组合（康恩贝、九州通、华邦健康）收益率为-2.33%，跑赢医药生物板块2.61%。
• 稳健组合（恩华药业、迈克生物、片仔癀、山大华特、泰格医药、通化东宝、亚宝药业、宝莱特）平均跌幅为4.32%，略跑赢医药生物板块0.60%。
• 康恩贝和九州通表现相对抗跌，恩华药业收益率为+6.74%，显示市场对工业龙头的认同。

1月投资观点

1. 1月为业绩真空期，板块热点较少，但部分个股具备估值优势和催化剂。
2. 2017年医药行业大概率有行情，重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军。
3. 高景气或热点方向包括：
   • 医药政策推动高端仿制药和器械景气度提升；
   • 分级诊疗促进基层医疗服务结构变化；
   • “十三五”新生儿增长带来妇婴行业趋势性机会；
   • 中药配方颗粒、商业流通集中度提升、体检行业扩张、原料药受益供给侧改革、国企改革等。

投资建议

• 短期（1-3月）：主推康恩贝和花园生物。
• 2017年投资组合：
  • 良药：恩华药业、丽珠集团、华东医药、恒瑞医药、康弘药业、泰格医药、翰宇药业。
  • 分诊：通化东宝、乐普医疗、迈克生物、迪瑞医疗、爱尔眼科、宝莱特。
  • 妇婴：山大华特、亚宝药业、长江润发。
  • 其他高景气度个股：花园生物、康恩贝、九州通、美年健康、片仔癀、江中药业。

行业政策解读

1. 《中华人民共和国中医药法》：首次立法，明确中医药地位，推动中药创新和国际化，利好天士力、云南白药、片仔癀等企业。
2. 天士力复方丹参滴丸FDA III期临床试验结果良好：有望成为首个在美国获批的复方中药制剂，推动中药国际化。
3. 《“十三五”卫生与健康规划》：
   • 强调分级诊疗，推动基层医疗服务和第三方检测行业发展。
   • 支持创新药和精准医疗，利好恒瑞医药、贝达药业、华海药业等。
   • 妇幼保健受益于二胎政策，关注山大华特、亚宝药业、济川药业等。
4. 《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》：
   • 生物技术成为重点，推动基因测序、细胞治疗、靶向药物等发展。
   • 政策利好CRO、CMO、第三方影像中心、基因检测等领域。
5. 安徽医保支付价调整通知：
   • 医保支付价参考省级招标最低价，利好国产高端仿制药和进口替代。
   • 推动区域化招标联盟和第三方采购集团发展。

行业数据

• 2016年1-11月医药制造业收入增速9.70%，利润增速15.30%，保持平稳略升。
• 医药生物板块估值为40.67倍，相对A股溢价率由120%降至119%。
• 子行业估值相对稳定，其中医疗器械估值最高（61.53倍）。

风险提示

• 市场震荡风险；
• 个别公司业绩不及预期。

重点推荐个股及逻辑

结构性机会

• 分级诊疗：推动基层医疗服务发展，体外诊断和第三方检测先行增长。
• 创新药：国家政策支持，鼓励研发，利好恒瑞医药、贝达药业等。
• 妇婴行业：二胎政策带来新生儿潮，关注儿童用药和妇婴保健服务。
• 精准医疗：基因测序、细胞治疗、靶向药物等将受益于政策和技术发展。

总结

2017年医药生物行业在政策推动下有望迎来景气度回升，重点关注高端仿制药、创新药、分级诊疗、妇婴保健及精准医疗等方向。短期可关注估值优势和催化剂驱动的个股，如康恩贝和花园生物。中期布局成长股和龙头股，如恩华药业、泰格医药、迈克生物等。同时，需警惕市场震荡及个别公司业绩不及预期的风险。