银行业8月行业动态报告：LPR改革落地，增量信贷息差承压-20190830-银河证券-33页_2mb

银行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年8月中国银行业面临的宏观经济环境、政策改革、行业竞争格局及投资建议。重点围绕LPR机制改革、社融增速放缓、中美银行业对比、金融科技变革以及银行板块的投资机会展开。

主要观点

1. LPR机制改革对银行的影响

• LPR机制改革疏通了货币政策传导渠道，有助于降低实体经济融资成本。
• 新机制推动银行贷款利率下行，对银行增量信贷净息差形成压力。
• 对公业务占比较高的银行受影响较大，而零售业务占比高的银行相对受影响较小。
• 改革倒逼银行提升差异化定价能力，强化资产负债管理。

2. 社融增速低于预期

• 2019年7月新增社会融资规模1.01万亿元，同比少增2141.77亿元。
• 信贷放缓及表外票据大幅下降是社融增速低于预期的主要原因。
• 实体经济融资需求疲弱，贷款增长承压。

3. 中美银行业对比

• 我国银行业利润稳健增长，ROE水平高于美国，但受经济增速放缓影响。
• 美国银行业在混业经营下非息收入占比更高，净息差优势明显。
• 我国银行业不良率和拨备覆盖率均高于美国，不良率与经济增速放缓密切相关。
• 我国银行业资产规模已超越美国，但增速较慢，资产结构与美国较为相似。

4. 金融科技对行业的影响

• 金融科技推动业务模式转型，重塑竞争格局。
• 存款业务增长乏力，受互联网理财和第三方支付冲击。
• 贷款业务需适应经济结构调整，对新兴行业支持力度不足。
• 中间业务收入结构单一，多元化任务艰巨，需加强综合金融服务能力。

关键信息

• LPR改革：推动利率市场化，对银行净息差形成压力，促使银行优化定价策略。
• 社融数据：7月社融规模同比少增，信贷和表外票据下降是主因。
• 中美对比：我国银行业资产规模大，但非息收入占比、净息差、资产质量等方面逊于美国。
• 投资建议：银行板块估值处于历史低位，防御与反弹兼备，给予“推荐”评级。
• 核心推荐个股：
  • 招商银行（600036.SH）：零售业务领先，盈利能力稳健，金融科技应用领先。
  • 平安银行（000001.SZ）：集团资源支持，零售业务占比高，资产质量持续改善。
  • 宁波银行（002142.SZ）：区域优势明显，资产质量优异，具备高成长性。

风险提示

• 宏观经济疲软可能引发银行资产质量恶化风险。

投资建议总结

• 板块基本面：整体平稳，货币政策保持宽松。
• 估值水平：银行板块PB为0.83倍，处于历史偏低位置。
• 个股推荐：重点推荐招商银行、平安银行和宁波银行，因其在盈利能力、成本优势、资产质量和金融科技应用方面表现优异。

估值与表现

• 银行（中信）指数年初至今涨幅15.85%，跑输沪深300指数。
• 银行板块估值PB为0.83倍，处于历史低位，具备防御与反弹双重属性。

结论

LPR改革和金融科技发展对银行业形成双重影响，推动行业向高质量发展转型。当前银行板块估值较低，具备投资价值，建议关注具备差异化竞争优势的零售银行及高成长区域银行。