通信行业8月动态报告：视频娱乐有望率先落地5G应用-20190830-银河证券-31页_3mb

通信行业动态总结

核心内容

通信行业作为我国经济转型升级的重要基础产业，正迎来新的发展周期。随着5G商用进程的加快，行业景气度有望达到空前高度。技术进步与应用创新持续推动流量需求增长，为通信行业带来长期增长动力。传统通信与互联网基建的融合，拓宽了应用场景，提升了市场空间。有线通信与无线通信的结合，技术进步进一步拓展了传输方式，打开了通信行业新市场。

主要观点

• 通信行业成长性强：通信行业是信息产生、存储和传递的重要环节，其重要性不断提升，成为推动经济转型的关键力量。
• 5G商用进程加快：SA版本5G商用进展取得突破，中国电信在5G SA组网方面领先，5G网络或即将商用。
• 视频娱乐率先受益：4K/8K高清视频作为5G应用的首批落地场景，将成为通信行业的重要增长点。
• 运营商招标提速：2019年8月，三大运营商在5G试验终端、网管系统、SDN设备、光纤光缆与DWDM/OTN设备等领域启动招标，显示出行业快速推进的态势。
• 行业估值较高：通信行业整体估值高于A股指数，且在国际上相对较高，存在一定的市场风险。
• 投资建议：建议关注主设备商中兴通讯、烽火通信，以及具有估值安全边际的光纤光缆企业中天科技、亨通光电，以及互联网基础设施企业光环新网。光通信行业受益于5G与互联网基建，建议关注中际旭创、光迅科技、天孚通信、新易盛等公司。

关键信息

一、行业景气度提升

• 2018年电信业务总量达到65556亿元，同比增长137.9%。
• 2018年电信业务收入增长3.0%，其中固定数据及互联网业务增长5.1%，移动数据及互联网业务增长10.2%。
• 2018年数字经济总量达27.2万亿元，占GDP比重32.9%，预计到2020年将突破32万亿元，占GDP比重35%。
• 2019年三大运营商资本支出约2,769亿元，5G建设成为重点。

二、5G与4K/8K视频应用

• SA（Option2）架构的5G网络不依赖于现有LTE网络，是中国电信的突破。
• 5G的高带宽、低时延特性使其成为4K/8K视频、VR、远程医疗等应用的首选技术。
• 2019年8月，三大运营商启动5G试验终端、网管系统、SDN设备、光纤光缆等招标，显示5G建设提速。
• 5G商用将带动数据流量快速增长，预计到2022年，全球数据流量将增长7倍，年均增长47%。

三、传统通信与互联网基建融合

• 传统通信规模巨大，2018年固定通信业务收入3876亿元，同比增长9.1%；移动通信业务收入9134亿元，同比增长0.6%。
• 互联网基础设施建设成为新的增长引擎，2018年我国IDC市场规模达1,228亿元，同比增长29.8%。
• 我国光纤接入用户占比达91%，光纤接入端口占比达89.96%，位居世界第一。
• 海底光缆建设不足，国际出口带宽建设增速低于市场需求，未来有较大增长空间。

四、行业财务表现

• 2019年一季度通信行业营业收入增长0.3%，归母净利润扭亏为盈。
• 行业毛利率小幅提升，净利率由负转正。
• ROE在2018年下降至1.2%，但2019年有所回升。

五、投资建议

• 主设备商：中兴通讯、烽火通信。
• 光纤光缆企业：中天科技、亨通光电。
• 互联网基础设施：光环新网。
• 光通信企业：中际旭创、光迅科技、天孚通信、新易盛。
• 长期建议：关注自主可控通信关键芯片企业，如光迅科技、亨通光电。

风险提示

1. 5G建设不及预期的风险；
2. 运营商资本开支不及预期的风险；
3. 互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；
4. 中美贸易摩擦加剧的风险。

重点公司估值（2019年）

行业数据趋势

• 电信业务总量：2010-2018年持续增长，年均增速显著。
• 移动电话普及率：2018年达112.2部/百人，部分省市超过150%。
• IDC市场规模：2018年达1,228亿元，同比增长29.8%。
• 超大规模数据中心：全球超大规模数据中心数量增长明显，我国占比仍较低，有较大发展空间。
• 光纤接入用户：2019年6月达4.35亿户，光纤接入端口达81,278万个。

通信行业前景

通信行业作为信息经济的重要组成部分，其市场空间和景气度持续提升。随着5G商用的推进，行业将迎来新的增长周期。同时，传统通信与互联网基建的融合，以及有线与无线技术的结合，将推动行业进一步发展。未来，通信行业在数字经济中的地位将更加重要，成为推动经济转型和增长的重要力量。