钢铁行业深度报告_钢铁板块有望展开阶段性反弹行情_行业转向深度提质期_32页_2mb

钢铁行业深度报告总结

核心内容概览

2018年6月发布的钢铁行业深度报告指出，钢铁板块在经历去产能和环保限产的双重压力后，正进入深度提质阶段。行业整体呈现供给端持续收缩、需求端边际改善的趋势，预计全年粗钢产量将达到8.6亿吨，出口回流约1500万吨，需求微减200万吨。报告认为，下半年存在供给收缩超预期的可能，同时基建、制造业投资和工业用材需求的回暖将带来钢材消费的提振。

主要观点

供给端分析

• 供给增量：电炉成为新增产能的主要变量，转炉废钢比提升对粗钢产量的支撑明显，预计全年粗钢产量达到8.6亿吨。
• 供给减量：环保限产和去产能是供给收缩的关键因素，尤其是徐州钢厂的停产和唐山、邯郸等城市严格的限产政策。
• 库存压力：社会库存高于去年同期，但厂库水平有所下降。库存去化延后，但预计下半年将加快。

需求端分析

• 建筑领域：地产行业受资金趋紧影响，新开工和拿地环节放缓；基建投资增速边际好转，有助于钢材消费。
• 制造业投资：制造业投资呈现微弱复苏，尤其是机械、汽车、电气设备等周期性行业。
• 工业用材需求：工业用材需求预计强于建材，螺纹钢HRB400 20mm中枢价格在4000元/吨左右。

成本端分析

• 焦炭：下半年焦炭价格有望边际强于上半年，库存压力犹存，但整体跟随钢价走势。预计二级焦价格在2000-2200元/吨震荡。
• 铁矿石：高品矿供给增加，但受限产和废钢替代，上涨空间有限。预计62.5%品味铁矿石价格在60-70美元/吨震荡。
• 焦煤：优质低硫低灰主焦煤价格将与高硫焦煤拉开空间，价格支撑较强。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：35只
• 总市值：7138亿元
• 流通市值：5975亿元
• 市盈率：8.84倍
• 市净率：1.05倍
• 总营收：14382亿元
• 总净利润：676亿元
• 资产负债率：62.33%

重点公司财务数据

政策与风险提示

• 环保政策：多个城市和省份实施严格的环保限产政策，如唐山、邯郸、徐州等地的限产方案，预计对铁矿石需求产生影响。
• 贸易争端：中美贸易争端成为中期不确定因素，可能对钢材出口和下游需求产生间接影响。
• 风险提示：贸易争端升级、流动性趋紧。

下半年关注点

• 宏观行业层面：降准、PPP清理后的基建增速企稳回升、租赁保障房地产超预期等可能带来板块反弹机会。
• 行业整合：企业杠杆去化、环保技术装备改造、市场化出清低效产能和行业整合将提速。
• 成本支撑：电炉产能增加、焦炭和焦煤价格支撑较强，对钢价形成支撑。

需求结构

• 建筑行业：地产和基建需求边际下行，但基建财政支出边际好转可能提振钢材消费。
• 制造业：投资微弱复苏，机械、汽车等行业的更新周期和房地产后周期利好持续。
• 工业用材：工业用材需求强于建材，螺纹钢价格中枢维持在4000元/吨左右，吨钢利润有望优于上半年平均水平。

成本端趋势

• 焦炭：下半年价格有望企稳回升，库存压力仍存，但整体跟随钢价走势。
• 焦煤：优质低硫低灰主焦煤价格将与高硫焦煤拉开空间，二级焦价格预计在2000-2200元/吨震荡。
• 铁矿石：高品矿供给增加，但受限产和废钢替代，价格上行空间有限，预计在60-70美元/吨震荡。

总结

该报告全面分析了钢铁行业在2018年下半年的供给、需求与成本情况，认为行业正处于深度提质阶段，供给端将因环保限产和去产能政策持续收缩，而需求端则因基建和制造业的边际改善而有所回升。成本端的焦炭和焦煤价格支撑较强，但铁矿石因供给增加和替代效应，上涨空间有限。整体来看，钢铁板块有望展开阶段性反弹行情，主要驱动因素包括政策转向、行业整合和估值修复。