20180709-中国银河-军工行业周报_军工指数持续反弹_看好板块估值修复行情_18页_1mb

军工行业周报总结 2018年07月09日

核心内容概览

军工行业在2018年7月2日至7月8日期间呈现出持续反弹的趋势，分析师李良看好军工板块的估值修复行情。他认为，军工行业基本面长期改善可期，板块未来表现值得期待，且具备超额收益潜力。

主要观点

• 军工指数反弹：军工指数反弹主要由“估值修复+产业资本增持潮+基本面向好”三方面因素共振，预计反弹行情有望延续。
• 美国军费持续增长：美国军费自2001年起增长近一倍，2017年达到6060亿美元，GDP占比约为3.1%。特朗普政府通过“印太战略”推动军费增长，预计其任期内军费将回归正增长，GDP占比有望回升至3.5%-4%。
• 军费与国际局势：军费支出与国际局势变动密切相关，如二战、冷战、反恐等时期，美国军费增长均与地缘政治环境变化相关。
• 军费分配结构：美国军费重点投向航空装备和导弹防御，军种间分配中空军和海军占比较高，反映出其对海空作战能力的重视。
• 国内军工估值情况：国内军工行业市盈率显著高于美欧市场，市净率则相对较低，主要是由于国内军工企业盈利能力相对较低，但未来成长空间较大。
• 推荐组合：分析师推荐了多个公司，包括中航沈飞、杰赛科技、内蒙一机、航天电器、中航光电、全信股份、火炬电子和海兰信等，建议关注破净有重组预期的*ST船舶。
• 风险提示：改革进度不及预期可能影响军工行业的发展。

关键信息

一、美国军费情况

• 美国军费自2001年起增长近一倍，2017年达到6060亿美元，GDP占比为3.1%。
• 2018年军费预算总额上涨至7000亿美元，2019年预算提案为7160亿美元，较2018年增长12%。
• 军费增长与地缘政治战略密切相关，如“印太战略”推动下，军费预计在特朗普任期内持续增长。

二、军工指数表现

• 军工指数反弹，行业景气度持续提升，基本面改善可期。
• 推荐组合包括进攻型和稳健型，分别侧重短期和长期超额收益。

三、国内外军工估值对比

• 国内军工市盈率显著高于美欧市场，市净率则相对较低。
• 海外军工企业盈利能力较强，但国内军工企业未来成长性较好，资产证券化预期提升估值。

四、重点公司推荐

• 中航沈飞：估值和成长兼备，预计2018-2019年备考EPS分别为0.54元和0.57元。
• 杰赛科技：低估值白马，业绩增长确定性强，预计2018-2019年备考EPS分别为0.72元和0.89元。
• 内蒙一机：估值和成长兼备，预计2018-2019年EPS分别为0.84元和1.05元。
• 航天电器：受益于军工装备需求增长，预计2018-2019年EPS分别为0.84元和1.05元。
• 中航光电：低估值白马，受益于光通信行业高景气，预计2018-2019年EPS分别为1.30元和20.35元。
• 全信股份：主营光电传输业务，预计2018-2019年备考EPS分别为0.72元和0.89元。
• 火炬电子：主营陶瓷电容，竞争优势明显，预计2018-2019年EPS分别为0.73元和0.92元。
• *ST船舶：建议关注破净有重组预期的个股。

五、行业动态

• 军民融合政策支持：中央全面深化改革委员会第三次会议审议通过了《关于推进军民融合深度发展若干财政政策的意见》，推动军工企业混合所有制改革。
• 重点项目进展：
  • 中国飞机强度研究所与西安交通大学签署合作协议，推动轻质超强复合材料结构设计等前沿技术研究。
  • 中核集团与约旦签署合作框架协议，推进核电项目合作。
  • 全球首台AP1000三门核电1号机组首次并网成功。
  • 中船集团与招商局集团签署战略合作协议，推动船舶与海工装备发展。
  • 兵器工业集团与哈电集团签署战略合作框架协议，推动装备制造和金融等领域合作。
  • 中国新一代中型运载火箭固体发动机试车成功。
  • 航天科工二院无人机空中拦截系统完成测试。

六、重点公司投资分析

• 航天电器：受益于军工装备需求增长，预计2018-2019年EPS分别为0.84元和1.05元。
• 中国动力：舰船动力龙头企业，预计2018-2019年EPS分别为0.86元和1.03元。
• 海兰信：智能航海、海洋信息服务、监测三大业务，预计2018-2019年备考EPS分别为0.54元和0.57元。
• 全信股份：主营光电传输业务，预计2018-2019年备考EPS分别为0.72元和0.89元。
• 湘电股份：军品业务面临加速发展，预计2018和2019年净利润分别为0.30亿元和1.65亿元。
• 天银机电：主营家电零部件和军工电子业务，预计2018-2019年EPS分别为0.53元和0.68元。
• 火炬电子：主营陶瓷电容，预计2018-2019年EPS分别为0.73元和0.92元。
• 中航机电：主营航空机电系统，预计2018-2019年EPS分别为0.28元和0.34元。
• 康拓红外：铁路机车车辆运行安全检测与检修行业龙头，预计2018-2019年备考EPS分别为0.24元和0.29元。
• 旋极信息：军民融合企业，预计2018-2019年EPS分别为0.62元和0.82元。
• 航天科技：主营车联网、汽车电子、航天应用和电力设备，预计2018-2019年EPS分别为0.49元和0.58元。
• 中国卫星：未来主要驱动因素包括卫星应用和研制业务，预计2018-2019年EPS分别为0.38元和0.41元。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

联系方式

• 分析师：李良，执业证书编号：S0130515090001
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  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：尚薇 010-83574522 shangwei@chinastock.com.cn
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