电气设备与新能源行业深度研究报告_风电迎来新周期_拥抱龙头真价值_19页_1mb

电气设备与新能源行业分析总结

核心内容

风电行业正迎来新的发展周期，市场对2018年的风电市场表现充满期待。尽管风电装机容量在过去两年有所下滑，但行业已进入底部，预计未来将实现复苏并持续增长。行业复苏的关键在于核准与招标量维持高位、弃风限电问题的缓解、低风速场投资回报率提升以及海上与分散式风电的快速发展。

主要观点

1. 风电核准、招标量维持高位，抢装潮影响趋淡

   • 国家发改委2014年出台的电价调整政策引发了2015年的抢装潮，但经过两年的调整，抢装影响逐步消退。
   • 2016年底累计核准未建设风电项目容量达84GW，2017年新增核准容量30.7GW，合计约114.6GW。
   • 未来3.5年内预计平均每年新增装机容量达31GW，推动风电行业复苏。

2. 弃风限电持续改善，红六省有望重启风电投资

   • 2017年前三季度全国弃风率同比下降6.7个百分点至12.2%，红六省弃风率均大幅下降，其中4省低于20%。
   • 国家能源局的预警机制对红六省的风电发展进行了限制，但随着弃风率改善，部分省份有望恢复风电建设。

3. 技术进步提升低风速场投资回报率，中南部风电装机成为新增长点

   • 低风速地区开发经验日益丰富，风机匹配技术不断优化，投资回报率显著提升。
   • 中南部地区具备良好的电力消纳能力，风电装机占比提升，成为未来增长的重要区域。

4. 海上风电与分散式风电发展加速

   • 海上风电发展空间巨大，2017年国内在建海上风电项目达4799.5MW，预计2020年并网容量将达5GW。
   • 分散式风电政策支持加强，审批流程简化，开发空间巨大，尤其适合中东南部地区。

关键信息

• 风电行业复苏预期：风电行业经过两年调整，底部已确认，预计2018年迎来新一轮高景气周期。
• 红六省重启：内蒙古、吉林、黑龙江、宁夏等省份弃风率明显改善，有望恢复风电投资。
• 低风速场开发：随着技术进步，低风速场具备经济开发价值，中南部地区成为新增长点。
• 海上风电加速：政策支持和项目推进使海上风电进入加速发展阶段。
• 分散式风电潜力：政策破局和开发技术提升使分散式风电在中东南部具备广阔前景。

推荐公司及评级

风险提示

• 弃风率再次上升可能导致风电投资意愿下滑。
• 南方风电开发进展可能不及预期。
• 原料价格大幅上涨可能影响企业毛利率。

团队介绍

• 首席分析师：胡毅，北京化工大学硕士，曾任职于多家知名机构。
• 分析师：于潇，北京大学管理学硕士，曾任职于通用电气、中泰证券等。
• 研究员：王秀强，山东财经大学管理学学士，曾任职于媒体和科技公司。
• 助理研究员：邱迪、石坤鋆，分别来自中国矿业大学和贵州财经大学。

图表与数据支持

• 图表1：国内风电行业发展历程
• 图表2：风电场开发简易流程图
• 图表3：全国核准待建区域分布
• 图表4：十三五新增并网容量预测
• 图表5：风电场装机量落后于招标量
• 图表6：近7年弃风电量与弃风率情况
• 图表7：近3年分季度弃风情况
• 图表8：风电场平均利用小时数
• 图表9：预警指标计算办法
• 图表10：红六省2017年前三季度弃风率情况
• 图表11：内蒙古2017年新增核准项目
• 图表12：低速风电场投资回报测算
• 图表13：陆上标杆电价调整办法
• 图表14：全国主要地区新增装机占比
• 图表15：海上风电扶持政策
• 图表16：内蒙古2017年新增核准项目
• 图表17：我国风能资源分布图
• 图表18：金风科技国内&国际市场份额