20180416-广发证券-电气设备行业_新能源车持续高增_风光外部环境改善_23页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告总结了2018年4月上旬中国电气设备行业，尤其是新能源车、风电、光伏及电力设备领域的市场动态、行业趋势与公司表现。

主要观点

新能源车持续高增，行业淡季不淡

• 行业数据：2018年3月中国新能源车产销均完成6.8万辆，同比分别增长105%和117.4%。其中，纯电动车产销分别完成5.1万辆和5.2万辆，同比分别增长91%和105.9%；插电式混动车生产1.7万辆，销售1.6万辆，同比分别增长163%和167.2%。
• 累计数据：1~3月新能源车累计完成生产15万辆，完成销售14.3万辆，同比分别增长156.9%和154.3%。
• 市场判断：3月的高增长进一步验证了新能源车行业上半年淡季不淡的预期。
• 投资建议：重点推荐东方精工，其他环节关注星源材质（隔膜）、国轩高科（电池）、天赐材料（电解液）等。

风电行业弃风限电改善明显，一季度发电量大增

• 发电量增长：一季度风电发电量955.6亿千瓦时，同比增长37.9%。龙源电力一季度风电发电量同比增长33.16%。
• 限电改善：此前6个红色限电区域已有4个解除红色预警，宁夏和内蒙已开始新增项目批复。锡盟发改委核准了7GW风电及外送通道项目，预计大部分项目将在2018年内开工。
• 政策推动：分散式风电和海上风电积极推进，预计中部地区5-6个省份将成为重点推进区域。
• 行业复苏：风电行业复苏确立，龙头受益明显，重点关注港股风电运营商（如金风科技、天顺风能、泰胜风能等）。

人工智能与智能制造成为新经济热点

• 博鳌论坛：2018年博鳌亚洲论坛设立多个分论坛，人工智能和智能制造成为焦点。
• 行业影响：传统制造业将经历自动化、数字化、智能化三个阶段，人工智能将推动制造业转型。
• 投资建议：重点关注汇川技术、信捷电气、宏发股份、正泰电器等公司。

光伏产业链价格变化

• 硅料价格：PV级多晶硅和二级多晶硅价格与上周持平，分别为15.41美元/kg和12.92美元/kg。由于单晶用硅料供应短缺，价格略有上涨。
• 硅片价格：156mm多晶硅片和高效多晶硅片价格下跌，分别为0.500美元和0.506美元，跌幅分别为0.60%和0.59%。单晶硅片价格稳定，约为0.631美元。
• 电池片价格：多晶硅电池和单晶硅电池价格分别维持在0.177美元/W和0.905美元/W，周环比变化不大。
• 组件价格：多晶硅组件价格下跌0.33%，薄膜组件价格下跌0.31%，整体价格趋于稳定。

关键信息

新能源车

• 3月产销数据：新能源车产销均完成6.8万辆，同比增长105%和117.4%。
• 行业趋势：行业淡季不淡，建议关注上游资源和低估值电池及Pack环节。

风电

• 一季度发电量：风电发电量同比增长37.9%，限电改善明显。
• 新增项目：锡盟7GW风电项目核准，预计2018年内开工。
• 政策支持：分散式风电和海上风电发展加速，重点区域包括中部地区。
• 行业复苏：龙头受益，重点关注港股风电运营商。

光伏

• 硅料价格：受单晶硅料供应短缺影响，价格微幅上涨。
• 硅片价格：多晶硅片价格下跌，单晶硅片价格稳定。
• 电池片价格：多晶电池片价格下跌，单晶电池片价格稳定。
• 组件价格：多晶组件和薄膜组件价格下跌，整体价格趋于稳定。

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入。
• 风险提示：
  • 新能源车产销不及预期；
  • 弃风限电改善不及预期，风电装机不及预期；
  • 工控景气度不及预期。

投资建议

• 新能源车：建议关注上游资源相关标的（如有色组覆盖），重点推荐东方精工，其他环节关注星源材质、国轩高科、天赐材料。
• 风电：重点关注港股风电运营商（如金风科技、天顺风能、泰胜风能等）。
• 光伏：重点关注产业链关键环节，如硅料、硅片、电池片、组件等。

行业动态

• 国家政策：国家电网发布《促进新能源发展白皮书》，国家能源局批准多项电力行业标准，新能源消纳改善。
• 国际动态：BP发布《世界能源展望2018》，全球可再生能源投资增长显著，中国在太阳能投资市场领先。
• 国际事件：日本和韩国对美国太阳能产品采取报复性关税措施，印度免除大多数太阳能组件进口关税。

公司公告摘要

• 业绩预告：多家公司发布2018年第一季度业绩预告，部分公司盈利增长显著，部分公司出现亏损。
• 投资动态：部分公司计划非公开发行股票或进行资产收购，如东方日升、金风科技等。
• 行业合作：部分公司与政府、企业签署合作协议，推动新能源项目发展。

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

投资策略

• 新能源车：重点关注上游资源和低估值电池及Pack环节。
• 风电：关注港股风电运营商，看好行业复苏带来的机会。
• 光伏：关注产业链价格变化及政策支持带来的增长机会。
• 智能制造：关注人工智能和智能制造带来的新经济机遇。

联系信息

• 分析师：
  • 陈子坤 S0260513080001
  • 华鹏伟 S0260517030001
• 联系人：李蒙 010-59136706
• 邮箱：gflimeng@gf.com.cn

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