20210711-国盛证券-医药生物行业周报_CDE最新指导原则对CXO影响几何_CXO中报前瞻_20页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本周申万医药指数下跌 4.05%，在全行业中排名27，跑输沪深300指数和创业板指数。医药板块整体出现调整，其中CXO板块因CDE最新指导原则的发布而受到较大影响，带动整个医药板块的短期回调。但分析师认为，这种调整是短期情绪释放，并非基本面恶化，未来医药板块有望走出“慢牛快熊”的走势。

主要观点

1. 医药行业长期乐观
   医药行业仍处于成长早期阶段，与GDP增速下行形成逆向剪刀差，同时受益于人口结构变化和政策推动，长期估值容忍度有望提升。优质资产稀缺性将导致医药核心资产及二线资产的行情持续。

2. CXO板块分化与中报表现
   CXO板块在政策影响下出现分化，市场开始深度识别优质标的。中报业绩预期良好，预计主要CXO公司利润增速均在 35% 以上，行业景气度持续。分析师认为CDMO板块被误杀，推荐凯莱英、博腾股份、九洲药业等。

3. 中短期配置策略
   配置上应关注“前小后大”策略，即优先选择中报业绩预期差、政策免疫的优质个股，如服务、疫苗、CXO差异化、特色器械等。同时，应关注中小市值公司的机会。

关键信息

本周行情回顾

• 申万医药指数：本周下跌 4.05%，2021年初至今上涨 2.72%。
• 沪深300指数：本周下跌 0.23%，2021年初至今下跌 2.72%。
• 创业板指数：本周上涨 2.26%，2021年初至今上涨 14.94%。

板块表现

• 医疗服务：表现突出，2021年初至今涨幅达 20.30%。
• 中药：本周跌幅达 6.75%，但2021年初至今涨幅为 15.81%。
• CXO：受政策影响较大，但中报表现强劲，整体仍具备高景气度。
• 器械：部分特色赛道如自动发药机、制药装备表现较好，政策免疫的细分赛道值得关注。

个股表现

• 周涨幅前五：ST辅仁（28.33%）、新华医疗（20.37%）、康众医疗（19.76%）、ST运盛（15.62%）、天坛生物（12.82%）。
• 周跌幅前五：健凯科技（-22.62%）、天智航-U（-21.59%）、广誉远（-19.95%）、吉药控股（-19.64%）、江中药业（-19.05%）。

政策与行业动态

1. CDE最新指导原则

   • 旨在推动以临床价值为导向的抗肿瘤药物研发，但并非单独针对Metoo类药物。
   • 对CXO板块短期造成扰动，但长期利好，有助于优化竞争格局。
   • CDMO板块被误杀，主要客户为海外企业，国内订单由头部创新药企主导。

2. 《抗肿瘤药物临床合理应用管理指标（2021年版）》

   • 旨在规范抗肿瘤药物的临床使用，提高用药合理性。
   • 强调病理诊断、伴随诊断和不良反应管理，推动精准治疗。

3. 《人工智能医用软件产品分类界定指导原则》

   • 明确人工智能医用软件和医疗器械数据的范围，推动行业监管标准化。
   • 有助于规范产品注册流程，提升行业质量。

配置建议

“前小”重点推荐

• 服务：三星医疗、国际医学、盈康生命
• 疫苗产业链：东富龙、智飞生物、康希诺、万泰生物、康泰生物
• CXO：博腾股份、九洲药业
• 品牌中药：太极集团
• 眼科：兴齐眼药、昊海生科
• 创新单品：前沿生物、南新制药
• 注射剂国际化：健友股份、普利制药

“后大”重点推荐

• CXO：康龙化成、凯莱英、药明康德、泰格医药
• 服务：爱尔眼科、通策医疗
• 药械：迈瑞医疗、恒瑞医药
• 消费：长春高新、片仔癀、云南白药、同仁堂

其他长期跟踪标的

• **信邦制药、伟思医疗、昭衍新药、博瑞医药、药石科技、诺禾致源、君实生物、东诚药业、艾德生物、安科生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、康华生物、丽珠集团、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、派林生物、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、司太立、洁特生物、康德莱等。

风险提示

1. 负向政策持续超预期
2. 行业增速不及预期

图表与数据

• 图表1：CXO主要公司中报前瞻
• 图表2：申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比
• 图表3：2021年以来申万医药指数走势对比
• 图表4：申万医药指数涨跌幅与其他行业对比（周对比）
• 图表5：申万医药指数涨跌幅与其他行业对比（2021年初至今）
• 图表6：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图
• 图表7：申万医药各子行业2021年初至今涨跌幅变化图
• 图表8：医药行业估值溢价率
• 图表9：申万医药成交额占比走势
• 图表10：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表11：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表12：国盛医药 4 + X 研究框架下的特色上市公司估值业绩情况

作者信息

• 分析师：张金洋、胡诺碧
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680519010003
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、huruobi@gszq.com

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