20230806-华泰期货-PTA月报_PX短期仍偏紧_下游聚酯开工韧性仍足_12页_937kb

总结

策略摘要

报告建议逢低做多套保，作为对冲策略的核心，以应对市场波动。

核心观点概述

• PX加工费短期维持高位震荡，得益于美国汽油季节性旺季的支撑，但亚洲PX库存偏低，需时间积累压力。
• PTA加工费处于低位，供需两旺状态持续，但若下游聚酯开工维持高位，TA加工费有修复反弹的可能。
• 下游聚酯开工韧性超预期，受杭州亚运需求前置和宏观乐观预期影响，短期内TA供需可能转为小幅去库。

市场分析

• PX：8月检修量较7月缩窄，供应上升，但加工费强劲，主要由美国汽油裂解价差和辛烷值价差支撑，短期支撑力道持续。亚洲PX库存压力虽增，但价格韧性较强。
• PTA：供需保持平衡，TA开工率高，聚酯需求韧性足，无明显去库驱动。PTA加工费回落，但下游需求现实超预期，可能推动加工费修复，特别是聚酯开工高韧性持续时。

策略建议

• 逢低做多套保，利用PX和PTA价格波动机会进行对冲。

风险因素

• 原油价格大幅波动。
• 美国汽油旺季持续性不确定。
• 下游聚酯开工韧性的持续性风险，若减弱可能影响PTA加工费修复。