2021年三季度家电行业投资策略：需求释放，景气回升-20210809-浙商证券-27页_1mb

家电行业2021年三季度投资策略总结

核心内容概述

2021年三季度，家电行业整体呈现需求释放与景气回升的趋势。行业评级为“看好”，主要基于白电、厨电及清洁电器等细分领域的需求改善和增长潜力。

主要观点

• 白电外销需求旺盛，内销持续恢复：白电出口市场表现强劲，空调、冰箱、洗衣机的出口增速分别达到15.3%、25.96%、29.1%。内销市场虽未出现高速增长，但仍在逐步恢复中。
• 厨电整体恢复良好，竞争格局向好：受疫情后消费需求释放和产品升级影响，厨电市场呈现回暖趋势，集成灶和洗碗机等新品类表现尤为突出，价格稳步提升，竞争格局持续优化。
• 小家电出现分化：厨房小家电因2020年疫情需求透支，2021H1增速下滑至-8.6%，而清洁电器则保持高景气，洗地机增速达40.2%，成为新的增长点。
• 下半年行业展望积极：白电需求边际改善，空调市场有望在下半年迎来量价齐升；地产竣工改善将利好厨电B端与C端市场；清洁电器赛道表现持续向好。

关键信息

原材料与成本压力

• 原材料价格高位运行，铜、铝价格分别上涨19.08%和28.31%，但预计Q4价格将有所回落，缓解成本压力。
• 人民币兑美元汇率下降后出现回升趋势，有助于减轻出口盈利压力。

厨电市场表现

• 厨电市场整体恢复，集成灶和洗碗机等新品类销量增速显著，集成灶线上/线下同比增速分别达28.9%和29.9%。
• 厨电市场在疫情后进一步释放需求，预计未来三年利润将增长15%-20%。

清洁电器赛道

• 清洁电器行业保持高景气，洗地机市场规模已成长为第三大品类，线上渠道占比达86.3%，线上/线下销售额增速分别为44%和20%。
• 清洁电器市场需求持续释放，有望在下半年实现更高增长。

厨电与地产关系

• 2020年12月-2021年6月，我国住宅竣工面积同比增长11.97%，商品房销售面积同比增长24.99%，地产周期改善将带动厨电需求。
• 精装房供给比例持续上升，预计2021年达40.44%，工程渠道表现值得期待。

重点推荐个股

海尔智家

• 核心逻辑：高端业务卡萨帝表现超预期，海外布局进入收获期，北美市场表现强劲，欧洲市场通过Candy品牌抢占份额，东南亚市场成长空间大。
• 财务预测：预计2021-2023年收入分别为2327/2568/2851亿元，归母净利润分别为114/144/169亿元，EPS分别为1.29/1.56/1.79元。

老板电器

• 核心逻辑：新品类如洗碗机、集成灶持续放量，带动整体利润增长，未来三年利润预计增长至29.4亿元。
• 财务预测：预计2021-2023年营收分别为9,570/11,428/13,624百万元，EPS分别为2.08/2.57/3.09元。

莱克电气

• 核心逻辑：自主品牌业务转型加速，核心零部件业务增长显著，尤其是新能源汽车零部件，汽零业务持续放量。
• 财务预测：预计2021-2023年营收分别为80.4/95.4/111.9亿元，归母净利润分别为7.1/9.2/10.9亿元。

三花智控

• 核心逻辑：汽零业务持续放量，尤其在新能源车热管理零部件领域，成为行业龙头，未来成长性明确。
• 财务预测：预计2021-2023年汽零业务增长显著，受益于新能源车市场扩张。

风险提示

1. 原材料价格持续上行
2. 海外疫情进一步恶化
3. 线上渠道竞争加剧
4. 地产竣工表现不及预期

投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

本报告基于行业分析和财务预测，旨在为投资者提供参考，不构成具体投资建议。投资者应根据自身情况独立评估。