2025-01-09-联合资信-中资离岸债券市场月报（2024年12月）_离岸债券发行明显降温_二级市场回报率出现分化_15页_3mb

中资离岸债券市场月报（2024年12月）分析总结

主要观点

• 市场环境：美联储降息后鹰派表态和特朗普上台后美国财政担忧推动中长期美债收益率上行，美元指数升至近两年高点。
• 一级市场：12月中资离岸债发行规模降至93.15亿美元，为今年4月以来新低，城投板块发行占比显著提升至54.76%。
• 二级市场：全年中资美元债回报率达6.95%，投资级和高收益债券回报率出现分化，房地產板块表現承壓。
• 信用风险：房企債務重組有所進展，2025年1月中资离岸债到期偿付压力上升，金融和房地產板块为主要集中板块。

一级市场概况

• 离岸债券发行规模环比下降41.23%，创今年4月以来最低，其中城投债券发行规模环比下降16.06%，但同比上涨23.03%。
• 板块分布方面，房地产板块当月未有新发债券，金融板块发行规模环比下降26.27%，城投债券占比首次超50%。
• 发行币种中美元债券占比虽回落至56.42%，人民币债券占比22.75%，欧元债券规模达15.9亿美元。

二级市场概况

• 中资美元债全年回报率收于6.95%，月度回报率环比上涨0.01%。
• 投资级和高收益债券回报率出现分化：高收益级回报率环比上升0.62个百分点至16.75%，投资级回报率环比下降0.40个百分点至5.54%。
• 房地产板块月度回报率为-0.56%，投资级房地产债券回报率环比大幅下降2.34%至-0.96%。

信用风险动态

• 房地产板块债务重组进展：富力地产、世茂集团计划重組离岸债券，当代置业发生境外违约事件。
• 2025年1月中资离岸债券到期规模达147.25亿美元，清算偿付压力整体提升，其中金融和房地產板块到期压力最大，预期规模分别为53.76亿美元和42.32亿美元。