20241120-浦银国际证券-业绩符合预期_回购力度加大_5页_721kb

浦银国际证券发布本研究报告，分析唯品会（VIPSUS）财务模型更新。业绩方面，公司前三季度收入207亿元，同比下降92%，符合预期，主要因行业需求疲软。毛利率改善至24.05%，调整后净利率达6.3%。公司执行275亿美元股票回购，并批准新10亿美元回购计划，计划2025年分配超75%净利润用于回购或派息，以提升股东回报。

公司活跃SVIP会员增长11%，贡献线上消费49%，但整体GMV同比下降约6%，标品类商品降幅扩大。预计第四季度收入在312亿-329亿元区间，同比下降10%-5%。公司将2025年重点置于GMV增长和利润率稳定。维持“持有”评级，目标价14美元，对应FY25E市盈率60倍。投资风险包括行业竞争加剧、用户增长不及预期。

报告强调消费情绪低迷和竞争压力，调整收入预测，同时提供行业比较数据。免责声明和权益披露明确公司立场和法规遵循，确保分析独立性。