20180708-安信证券-金地集团-600383.SH-拿地力度持续_补货均价占销售均价59__4页_327kb

金地集团2018年7月销售与拿地情况总结

核心内容概述

2018年7月6日，金地集团（600383.SH）发布了6月销售数据及上半年累计数据。尽管6月销售面积和金额同比有所下降，但公司在上半年整体销售表现保持稳定，并且在拿地方面表现积极，显示出较强的市场拓展能力。

主要观点

• 销售表现：

  • 6月签约面积87.7万平米，环比增长21.47%，同比下降2.43%；
  • 6月签约金额145.7亿元，环比增长22.64%，同比下降21.64%；
  • 1-6月累计签约面积375.5万平米，同比微增0.13%；
  • 累计签约金额630.7亿元，同比下降10.34%；
  • 1-6月累计销售均价为16796.27元/平米，同比下降10.45%。

• 销售均价变化：

  • 6月销售均价为16613.45元/平米，较上月上涨约159元/平米；
  • 6月新增货值达329.15亿元，显著高于当月销售额145.7亿元。

• 拿地力度：

  • 6月新增项目15个，主要分布在长三角、珠三角等重点城市群；
  • 新增占地面积88.38万平米，新增计容建筑面积195.97万平米；
  • 成交总价达193.07亿元，拿地额/销售额为132.51%，拿地力度较大；
  • 拿地均价为销售均价的59.30%，补货安全边际较好。

• 未来推货预期：

  • 未来两月将推出或加推近42个楼盘，项目区域优势显著；
  • 2017年下半年新增项目占比达66%，预计将在2018年下半年集中推出，对下半年销售表现具有积极影响。

• 投资建议：

  • 公司具有区域布局优势和低融资成本；
  • 预计2018-2020年EPS分别为1.75、1.81和1.86元；
  • 当前PE估值为5.4X、5.2X、5.1X，维持“增持-A”评级；
  • 6个月目标价为12.25元。

• 风险提示：

  • 房地产市场不及预期；
  • 政策调控过度；
  • 公司经营不达预期。

关键财务数据

估值与盈利预测

• 盈利预测：

  • 2018-2020年净利润分别为7898.8、8176.2、8421.9百万元；
  • 净利润率分别为13.8%、11.0%、9.5%；
  • EBITDA利润率分别为24.6%、19.6%、18.3%。

• 财务指标趋势：

  • 营业收入增长率：2018E为52.5%，2019E为29.4%，2020E为19.3%；
  • 净利润增长率：2018E为15.4%，2019E为3.5%，2020E为3.0%；
  • ROE：2018E为17.7%，2019E为15.8%，2020E为14.2%。

财务健康状况

• 资产负债率：2018E为69.1%，2019E为73.3%，2020E为75.7%；
• 流动比率：2018E为1.43，2019E为1.57，2020E为1.50；
• 速动比率：2018E为0.54，2019E为0.58，2020E为0.58；
• 利息保障倍数：2018E为-24.91，2019E为-36.88，2020E为20.77。

总结

金地集团在2018年6月销售表现略显疲软，但上半年整体销售保持稳定，且拿地力度强劲，显示出公司对市场前景的信心。公司未来推货计划集中在重点城市群，有望提升下半年销售表现。尽管当前PE估值较低，但公司具备较强的区域布局和低融资成本优势，盈利能力和投资回报率保持稳健，未来增长预期较为乐观。投资者应关注房地产市场走势及政策调控风险，同时结合公司财务状况进行综合评估。