20181009-安信证券-金地集团-600383.SH-9月增速改善_拿地力度低位_4页_340kb

报告摘要

金地集团（600383.SH）于2018年10月9日发布9月销售数据，显示公司在销售和拿地方面表现有所改善，但拿地力度仍处于年内低位。

9月单月销售：
- 签约面积：92.2万平米，同比上升28.96%；环比上升70.43%。
- 签约金额：180.3亿元，同比上升46.12%；环比上升60.41%。
- 销售均价：19555.31元/平米，环比下降5.88%。
1-9月累计销售：
- 签约面积：580.1万平米，同比上升3.80%。
- 签约金额：1060.9亿元，同比上升3.39%。
- 销售均价：18288.23元/平米，同比下降0.39%。
销售趋势：
- 9月销售增速有所改善，环比和同比增速均高于前值。
- 未来两月计划新增或加推项目数量近52个，主要分布于中部地区及长三角、珠三角等重点城市群核心城市，项目优势显著。

9月拿地：
- 新增项目1个，位于杭州，区域价值明显。
- 新增占地面积：2.13万方，环比下降92.33%。
- 新增计容建筑面积：3.20万方，环比下降92.19%。
- 成交总价：1.2亿元，环比下降96.82%。
- 平均成交楼面价：3753.05元/平米，环比下降59.35%。
拿地力度：
- 拿地额/销售额为0.67%，为2018年1-9月期间新低。
- 拿地均价/当月销售均价为19.19%，较前值下降显著。
- 拿地均价/累计销售均价为20.52%，较前值下降明显。
成本控制：
- 拿地成本相对可控，且未来两月新增货值达5.85亿元。

盈利预测：
- 预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.76、2.07和2.38元。
- 对应当前股价PE估值分别为5.0X、4.2X和3.7X。
评级：
- 投资建议为“增持-A”，6个月目标价为10元。
风险提示：
- 房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期。

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入（亿元）	555.09	376.62	520.12	671.96	823.67
净利润（亿元）	63.01	68.43	79.59	93.29	107.34
每股收益（元）	1.40	1.52	1.76	2.07	2.38
每股净资产（元）	8.29	9.03	10.11	11.46	13.02

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
市盈率（PE）	6.3	5.8	5.0	4.2	3.7
市净率（PB）	1.1	1.0	0.9	0.8	0.7
股息收益率	8.0%	6.1%	7.1%	8.3%	9.5%

毛利率：2016年29.5%，2017年34.8%，2018E年37.5%，预计逐年提升。
净利润率：2016年11.4%，2017年18.2%，2018E年15.3%，2019E年13.9%，2020E年13.0%。
ROE：2016年16.8%，2017年16.8%，2018E年17.4%，2019E年18.0%，2020E年18.3%，显示公司盈利能力持续增强。
ROIC：2016年15.1%，2017年18.6%，2018E年17.5%，2019E年16.6%，2020E年16.4%，投资回报率稳定。
资产负债率：2016年65.4%，2017年72.1%，2018E年69.1%，2019E年72.3%，2020E年69.9%，显示公司负债水平有所波动。
流动比率：2016年1.82，2017年1.63，2018E年1.89，2019E年1.68，2020E年1.77，显示公司短期偿债能力有所改善。
速动比率：2016年0.77，2017年0.82，2018E年0.88，2019E年0.63，2020E年0.74，流动资产对流动负债的保障能力提升。
利息保障倍数：2016年-80.68，2017年-97.85，2018E年-63.24，2019E年-74.78，2020E年-87.99，显示公司利息保障能力较弱，需关注财务风险。