20210826-中国银河-中国电建-601669.SH-业绩符合预期_新能源和市政EPC扩张提升盈利能力_4页_351kb

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

中国电建（601669.SH）于2021年8月26日发布了2021年半年报，显示其业绩符合预期，且在新能源和市政EPC业务扩张的推动下，盈利能力有所提升。

营收与利润

• 营业收入：2021H1实现2035.59亿元，同比增长26.39%。
• 归母净利润：45.18亿元，同比增长16.45%。
• 扣非净利润：43.23亿元，同比增长12.65%。
• 经营性净现金流：-201.68亿元，较上年同期多流出94.16亿元，主要受施工业务资金回款周期拉长、加快支付供应商款项及会计准则变化影响。

业务板块表现

• 工程承包与勘察设计：营收1698.68亿元，同比增长29.19%，其中新能源和市政EPC业务增长显著，提升项目盈利能力。
• 电力投资与运营：营收97.42亿元，同比增长3.61%。
• 房地产开发：营收52.21亿元，同比下降32.09%，主要受疫情和项目周期影响。
• 设备制造与租赁：营收24.94亿元，同比增长69.64%，但因钢材价格上涨和运输成本增加，毛利率有所下降。
• 其他业务：商品贸易及物资销售、特许经营权及服务业等，营收148.93亿元，同比增长49.32%。

境内外业务情况

• 境内业务：营收1678.87亿元，同比增长30.57%，占主营业务收入的83.02%。
• 境外业务：营收343.31亿元，同比增长9.19%。

主要观点

新签合同稳中有升

• 2021H1新签合同总额：3,822.66亿元，同比增长13.70%。
• 国内新签合同：3,117.76亿元，同比增长21.91%。
• 国外新签合同：704.90亿元，同比减少12.38%。
• 水利电力业务：新签合同总额2,004.88亿元。
• 基础设施业务：新签合同1,749.00亿元，同比增长19.58%。
• 水资源与环境业务：新签合同769.27亿元，同比增长13.03%。

业务布局与战略方向

• 公司高度契合国家绿色能源战略，水电水利建设全球领先。
• 承建了印尼雅万高铁、老挝中老铁路、巴基斯坦卡西姆电站等“一带一路”重大项目。
• 在国内承担大中型水电站80%的规划设计任务和65%的建设任务，占全球50%以上水利水电建设市场份额。
• 控股电力装机投产规模达1,638.4万千瓦，具备强大的水利水电设施建设及环境治理能力。

关键信息

• 投资建议：预计2021-2022年EPS分别为0.57/0.65元/股，对应动态市盈率分别为10.45/9.15倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 行业竞争持续加剧；
  • 新签订单落地不及预期；
  • 固定资产投资下滑。

分析师简介

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科和研究生毕业，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为银河证券通信、建筑行业组长，团队曾获2017年新财富第七名、Wind最受欢迎分析师第五名。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，拥有5年行业研究经验。

评级标准

行业评级体系

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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