20240428-国联证券-中国电建-601669.SH-资产处置有成效_新能源规模快速扩张_3页_283kb

中国电建（601669）年报分析

根据2023年年报，中国电建全年实现营业收入6094亿元，同比增长6%；归母净利润130亿元，同比增长14%；扣非归母净利润117亿元，同比增长13%。Q4单季归母净利润同比增长24%，尽管扣非净利润同比小幅下降。

业务结构分析

• 新能源增长显著：新能源业务收入增长10%至95亿元，是工程承包业务增长的主要动力。
• 国际化业务扩张：境外收入增长9%至813亿元。
• 清洁能源装机占比提高：截至2023年底，可控装机规模达272GW，其中光伏装机77GW，风电装机84GW。
• 砂石业务表现优异：销量达9000万吨，收入约463亿元，单价51元/吨。

利润质量与风险

• 毛利率提升：全年毛利率达132%，较上年增长10个百分点，其中电力投资运营业务毛利率尤为突出。
• 资产处置贡献利润：Q4期间非流动资产处置收益增多，对净利润有积极影响。
• 成本控制：但2023年财务费用率因汇兑损失上升，同时计提减值损失有所增加。

发展展望与评级

分析师维持“买入”评级，预测公司2024-2026年营业收入年均增速维持在12%左右，净利润复合增长达126%。目标价8.32元/股，对应2024年10倍PE估值。

风险方面，需关注战略执行、固定资产减值、电力投资不及预期等因素。

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