20250419-五矿期货-热卷周报_去库速度加快_弱势格局难改_73页_10mb

热卷周报总结（2025/04/19）

核心内容概述

本周热卷市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受国际贸易摩擦加剧和终端需求疲软影响。尽管库存去化速度加快，但价格仍延续弱势，市场对长期需求前景和国际贸易环境的担忧情绪持续存在。

主要观点

• 成本端：热卷盘面利润持续下降，卷螺差回落，热卷估值中性偏低。铁水产量基本稳定，但电炉利润亏损，钢厂即期盈利率小幅上升，多数钢厂仅微利。
• 供应端：热卷周度产量环比微增0.4万吨，同比增长1.1%；累计同比增长2.3%。冷轧和镀锌板产量也有小幅增长，但整体产能利用率维持中性水平。
• 需求端：热卷消费量环比上升8.8万吨，但同比下降1.0%，累计同比增长2.7%。机械设备、船舶等出口受阻，导致成材需求边际效应减弱，需求中枢下移。汽车、家电等下游行业产量和出口数据波动，但未对热卷需求形成明显支撑。
• 库存情况：热卷库存持续去化，但去库速度有所放缓。冷轧、镀锌及涂镀板库存也呈现去化趋势，但整体库存水平仍较高。
• 市场展望：短期内商品价格走势受海外贸易政策不确定性压制，成材市场基本面偏弱。但考虑到当前估值较低，价格可能维持弱势震荡格局。需警惕负反馈风险，关注关税政策、国内应对措施、终端需求是否超预期及成本支撑情况。

关键信息

成本端分析

• 铁水产量：本周铁水日均产量为240.12万吨，环比下降0.1万吨。
• 螺纹利润：华东地区螺纹高炉利润维持在50元/吨附近，小幅下降。
• 电炉利润：电炉本周开始亏损，谷电利润为-45元/吨。
• 钢厂成本：64家钢厂铁水成本维持稳定，未出现明显变化。

供应端数据

• 热卷产量：本周热轧板卷产量为325万吨，环比增长0.4万吨，同比增长1.1%，累计同比增长2.3%。
• 冷轧产量：冷轧板卷产量为29家样本，环比增长，但具体数据未列出。
• 镀锌板产量：镀锌板周度产量为0.4万吨，产能利用率维持在中性水平。
• 区域产量分布：北方和南方大区热卷产量均有所增长，华东地区产量稳定。

需求端数据

• 热卷消费：本周热轧板卷消费324万吨，环比增长8.8万吨，同比下降1.0%，累计同比增长2.7%。
• 下游行业表现：
  • 汽车、轿车、SUV、新能源车产量均有所波动。
  • 冰箱、空调、洗衣机等家电产品产量和出口数量也呈现波动，但未对热卷需求形成明显支撑。
  • 民用钢质船舶产量下降，对成材需求形成一定压力。

库存情况

• 热卷库存：本周热卷库存合计374.55万吨，环比下降9.76万吨，去库速度加快。
• 冷轧库存：冷轧板卷库存合计下降，但具体数据未列出。
• 涂镀板库存：涂镀板库存合计下降，但具体数据未列出。
• 区域库存分布：热卷社会库存和钢厂库存均下降，冷轧社会库存区域占比显示需求分布不均。

交易策略建议

• 策略类型：观望
• 操作建议：当前市场环境不确定性较强，建议保持观望态度。
• 盈亏比：未提供具体数据
• 推荐周期：未提供具体数据
• 核心驱动逻辑：关注关税政策、国内应对措施、终端需求是否超预期及成本支撑情况。
• 推荐等级：未提供具体数据
• 首次提出时间：未提供具体数据

风险提示

• 当前市场对长期需求前景不佳和国际贸易环境的担忧情绪仍在。
• 需警惕负反馈风险，特别是若出口需求未能有效恢复，可能进一步加剧价格下行压力。

数据图表概览

• 热卷基本面评估：包括基差、毛利润、产量、需求、库存等关键指标。
• 期现市场：涉及热卷、冷轧、彩涂板、镀锌板等品种的现货价格、价差及基差走势。
• 利润库存：展示热卷、冷轧、彩涂板、镀锌板的吨毛利及库存变化。
• 成本端：铁矿石、焦炭、方坯等原材料价格及成本走势。
• 供应端：热卷、冷轧、镀锌板等产量及产能利用率变化。
• 需求端：热卷、冷轧、涂镀板等表观消费及下游行业产量数据。

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