20240914-五矿期货-热卷周报_供弱需强库存去化_73页_10mb

热卷周报（黑色建材组）分析总结

成本端评估

• 月间价差基本平水，未发现套利逻辑驱动。
• 钢厂利润在低产量下获得支撑，短期内维持盈利；但中长期来看，钢厂盈利前景仍不明朗。

供应端分析

• 本周热轧板卷产量环比下降83万吨，同比降幅约42%。
• 铁水产量持续上升，但进入假期后预计高炉复产窗口期将结束，10月铁水量难以大幅增长。
• 产量回落与季节性因素相关，现实矛盾并不突出。

需求端评估

• 热卷消费量周环比上升86万吨，同比增长11%，累计同比提升17%。
• 制造业与出口市场情绪有所恢复，但内需改善仍待观察。
• 海外经济对钢材出口需求预期有所修复。

库存动态

• 当前库存继续去化，预计季节性高点已过，后续库存仍将下降。
• 主要矛盾转向去库速度和年末库存博弈。

市场总结

• 当前黑色系现实环境整体偏弱，铁水供应低位削弱钢材估值支撑。
• 9-10月期间，预计热卷市场将进入弱现实兑现阶段。
• 超跌反弹可能性较高，但缺乏基本面支撑。
• 交易建议：观望反弹高点，择机抛空。

底部预测与风险提示

• 本轮行情低点预计在螺纹钢加权合约2850元/吨左右。
• 上行风险：铁水超预期复苏、旺季需求轮动兑现等。