20250517-五矿期货-热卷周报_关税预期转好_关注交易节奏_73页_10mb

2025年5月17日热卷周报总结：
成本端：本周热卷盘面利润环比小幅回升，基差收窄，整体估值偏低。铁水成本维持稳定，钢厂即期利润及盈利率均有所提升，当前盈利水平处于年内高位。

供应端：热轧板卷周度产量312万吨，环比下降84万吨，同比2024年同期减少40%，但累计同比仍增长12%。铁水日均产量24477万吨，较上周下降87万吨，趋于平稳。供应端压力持续存在，需关注后期产能释放节奏。

需求端：热卷周度消费量达330万吨，环比增加200万吨，同比2024年单周增长20%，累计同比增23%。中美关税谈判结束，美国暂停24%关税90天（保留10%），中国同步暂停24%关税且取消部分加征条款，出口窗口有望阶段性打开，短期板材需求预计走强，但需警惕需求透支风险。

库存情况：热卷库存34757万吨，因需求回升库存加速去化。若需求持续快速增长，需关注是否存在缺货现象。冷轧库存同比变化未明确，但整体库存水平需结合终端采购节奏分析。

核心结论：

1. 宏观利好：中美关税谈判结果超预期，短期出口需求边际改善，市场信心回升，但窗口期结束后需验证需求能否持续。
2. 基本面表现：供应端收缩叠加需求回升，热卷价格小幅反弹，但库存去化速度或影响后期走势。
3. 风险因素：若出口需求兑现不及预期，或库存去化停滞，市场可能面临回调压力；此外，成本端若铁矿石等原材料价格波动，将对盈利造成扰动。

策略建议：
当前建议以观望为主，短期可关注出口窗口期对需求的提振效应，但需密切跟踪终端实际采购数据及库存变化。重点需关注未来出口情况、终端需求是否超预期，以及成本支撑力度。

关键数据对比：

• 热卷产量：本周312万吨（环比-84万吨，同比-40%）；
• 需求量：本周330万吨（环比+200万吨，同比+20%）；
• 库存：本周34757万吨（环比-1755万吨）；
• 钢厂利润：盈利率持续提升，处于年内高位。

综上，短期热卷市场或受益于政策利好及需求季节性修复，但中长期仍需依赖出口持续性及终端实际需求表现。