20220807-广发期货-镍和不锈钢期货周报_41页_2mb

报告摘要

本报告分析了2022年8月镍和不锈钢期货市场的走势及影响因素，提供了详细的市场观点、操作建议以及风险提示。

全球库存：全球镍库存低位，沪镍仓单库存历史低位。
供应恢复：国内镍产业链原料供应恢复，矿端议价重心下移，镍系产品成本下滑。
替代效应：镍铁和中间品对纯镍替代明显，国内精炼镍产能提升，纯镍估值偏高。
进口情况：
- 6月中国精炼镍进口量8958.398吨，环比增加36.70%，同比减少48.46%。
- 8月5日，LME镍库存57624吨，周环比减少180吨；SHFE镍周报库存较上周增加1891吨至3632吨。
成本与利润：
- 硫酸镍与高镍铁价差约为4.02万元/吨镍，高于经济性临界线3.3万元/吨镍。
- 镍豆使用占比压低至11%，镍豆用量进一步下降。
风险因素：
- 地缘政治、库存绝对值低位、高冰镍释放或消化能力不及预期、新能源超预期发展、印尼征税政策进展超预期。

产量：8月国内40家不锈钢厂粗钢产量预计242.54万吨，月环比减少3.6%，年同比减少17.6%。
- 300系产量环比增加2.8%，年同比减少10.9%。
- 200系产量环比减少9.3%，年同比减少17.3%。
- 400系产量环比减少14.2%，年同比减少38.3%。
库存：全国主流市场不锈钢社会库存总量周环比下降0.98%至87.95万吨。
- 200系库存总量13.47万吨，周环比下降6.40%。
- 300系库存总量45.66万吨，周环比上升4.62%。
- 400系库存总量28.82万吨，周环比下降6.37%。
成本与利润：
- 304冷轧生产成本16323元/吨，利润率-0.1%。
- 外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本17060元/吨，利润率-4.5%。
- 废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本16323元/吨，利润率-0.1%。
- 当前各系别不锈钢利润排序为201冷轧利润 > 304冷轧利润 > 430冷轧利润。
需求与政策：
- 国内释放稳增长政策信号，但年内不锈钢新增产能较多，存在远期偏弱预期。
- 需求现实疲软，钢厂出货意愿较强。
风险因素：
- 原料端价格变化超预期、国内需求超预期、宏观刺激政策超预期。