20211114-西部证券-化工行业周报_关注以轮胎为代表的周期受损_海运受损_和成长赛道_53页_2mb

化工行业周报总结（20211108-20211114）

核心结论

• 关注周期受损、海运受损和成长赛道：随着“保供稳价”政策力度加大，化工品价格回落，供需双弱。预计随着采暖季保供完成、新冠特效药对消费的提振及春季旺季来临，价格将逐步回归。
• 化工周期股关注点转向业绩持续性和成长属性：资源品和农化赛道具有业绩持续性，而以轮胎为代表的周期受损、海运受损成长股有望迎来α和β共振。
• 湖北宜化与宁德时代合作推动磷化工升级：宁德时代在宜昌投资320亿元建设电池材料产业园，湖北宜化与之合资，资源禀赋优势显著，有望获得业绩增长。
• 为资源再定价：未来5-10年资源属性将更加凸显，具备资源禀赋的国企在传统行业和资源属性化行业中将更具竞争优势。
• 风险提示：包括安全事故影响开工、技术路线快速迭代、环保政策变化等。

投资策略

• 关注供需双弱下的行业变化：当前化工行业处于滞涨向衰退的切换阶段，短期需求不振，出口预期下行。
• 资源属性化赛道：包括工业硅、电石、纯碱等，建议关注具备资源优势的企业。
• 轮胎行业：短期利空不改长期价值，预计在21Q4-22Q2迎来戴维斯双击，且海外市场利润回升。
• 农化行业：在粮价上涨和政策支持下，复合肥行业利润有望提升，建议关注新洋丰、云图控股、扬农化工等。
• 头部企业仍是核心资产：如万华化学、玲珑轮胎、华鲁恒升、扬农化工等，具备稳健盈利能力和成长潜力。

主要化工品价格及价差变化

• 价格上涨产品：棉短绒（+8.2%）、氟虫腈原药（+5.0%）、VK（+4.3%）、国内天然气（+4.1%）、碳黑（+3.5%）。
• 价格下跌产品：ABS（-24.4%）、电石（-23.1%）、金属硅（-20.6%）、三氯甲烷（-15.2%）、二氯甲烷（-12.3%）。
• 价差上涨产品：R32（+1016.1%）、甲醇（+266.1%）、乙二醇（煤制）（+247.3%）、PVC-电石法（+191.2%）、DMC（+111.5%）。
• 价差下跌产品：乙烯（裂解）（-71.6%）、粘胶短纤（-41.0%）、腈纶（-27.4%）、丁二烯（内盘）（-25.1%）、涤纶FDY（-22.8%）。

行业跟踪

轮胎行业

• 行业机遇：短期利空不改长期趋势，预计21Q4-22Q2迎来业绩回暖。
• 主要利好：
  • 原材料、海运、芯片等限制因素缓解，业绩有望修复。
  • 海外市场因供给短缺价格暴涨，一旦海运复苏，有望重新赚取利润。
  • 国内市场因出口不畅竞争加剧，行业将进入周期底。
• 重点企业：
  • 玲珑轮胎：具备“7+5”全球布局，2023年产能有望增长80%，预计受益于海外出口。
  • 赛轮轮胎：通过定增增强控制权，具备全球竞争力，出口美国市场前景良好。
  • 森麒麟：智能制造领先，航空胎打破国外垄断，未来成长空间大。
  • 贵州轮胎：产能扩张，渠道优化，未来成长性明确。

农化行业

• 行业趋势：粮价上涨推动复合肥利润提升，预计2021-2022年行业整体向好。
• 产品表现：
  • 除草剂：价格指数上涨，草铵膦价格高位企稳。
  • 杀菌剂：价格指数上涨，代森锰锌价格上涨。
  • 杀虫剂：价格指数下跌，部分产品需求低迷。
• 重点企业：
  • 新洋丰：国内磷复肥龙头企业，具备成本优势和资源储备。
  • 云图控股：产业链一体化优势显著，未来成长性强。
  • 扬农化工：全球菊酯龙头企业，具备技术壁垒和市场优势。
  • 利尔化学：国内除草剂行业领先，草铵膦产能有望成为全球最大。

磷化工行业

• 行业逻辑：产业链需求向上传导，磷酸铁供需错配格局形成，具备资源的企业将受益。
• 资源稀缺性：国内磷矿石采储比低，政策限制产能扩张，资源型企业具备长期竞争优势。
• 重点企业：
  • 川发龙蟒：国内工业磷酸一铵龙头企业，客户结构持续优化。
  • 兴发集团：磷化工龙头，产业链布局丰富，具备多种产品产能。
  • 湖北宜化：拥有丰富磷矿资源，与宁德时代合作推动产业链升级。
  • 川恒股份：具备磷矿资源和先进工艺，未来向新材料转型。

其他行业跟踪

• 煤化工：关注头部企业盈利中枢增强，如湖北宜化、中泰化学、新疆天业等。
• 氯碱行业：上游受益于碳中和，下游光伏带来新增需求。
• 钛白粉：市场淡季需求下降，成交遇冷。
• 聚氨酯：聚合MDI和TDI价格持续下跌。
• 化纤：涤纶长丝、粘胶短纤价格下跌。
• 硅化工：金属硅、有机硅价格走弱。
• 改性塑料：BOPP膜价格下跌，PBAT市场稳定。
• 天然气：价格小幅上涨，但受国际出口增加影响，国内价格可能回落。

总结

本周期化工行业整体呈现供需双弱格局，但随着政策调整、市场需求回升以及企业产能释放，部分行业和个股有望迎来业绩修复与增长机会。重点推荐具备资源禀赋、产能优势和成长潜力的企业，如湖北宜化、玲珑轮胎、赛轮轮胎、新洋丰、云图控股、川发龙蟒等。同时，需关注政策变化、技术迭代和市场风险。