20210523-西部证券-化工行业周报_本周东南亚轮胎双反终裁靴子将落地_34页_1mb

报告摘要

本周东南亚轮胎双反终裁结果将公布，市场对政策变化高度关注。美国ITC听证会定于美国时间5月25日上午9:30进行。由于市场处于政策敏感期，买卖双方股价有所调整。随着橡胶价格回调和渠道库存逐步消化，短期利空面已有所缓解，双反落地后交易情绪有望回暖。

长期来看，双反是中国轮胎企业全球化发展的必经之路。玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等头部企业已在全球布局，具备应对双反的能力，中国轮胎企业崛起趋势不会改变。

双反影响与应对：
- 东南亚轮胎双反终裁即将落地，短期内可能对市场情绪产生影响，但长期看，中国轮胎企业具备全球化优势，能规避甚至受益于双反。
- 玲珑轮胎和赛轮轮胎在双反中的税率较低，对实际影响较小，而头部企业已为应对双反做好准备。
化工品价格与市场趋势：
- 化工品价格快速上涨后企稳，市场有望迎来周期震荡再出发。
- 化工景气指数在9个月内涨幅已接近2016-2018年18个月周期的涨幅，显示出较强的景气度。
- 随着欧美经济复苏和化工品旺季来临，预计化工品价格将在横盘后迎来第二波上涨。
投资建议：
- 建议关注短期业绩高弹性、高增长且PEG合理的标的。
- 重点推荐：鲁西化工、三友化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、宝丰能源、华鲁恒升、扬农化工、新洋丰、万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。
- 建议关注二线龙头兑现业绩高弹性及与一线龙头估值差收窄的可能。

轮胎行业：
- 2020年全球轮胎销量15.77亿条，同比下滑11.7%。
- 中国轮胎销量同比仅下滑3.4%，复苏明显。
- 2021年5月第2周乘用车日均销量3.82万辆，环比下降3.0%。
- 国内轮胎开工率下降，但外销出货有所好转。
农化行业：
- 粮价上涨明显，玉米、大豆价格同比分别上涨38.52%和30.98%。
- 复合肥行业进入上行周期，预计未来2-3年吨利润有望扩大。
- 扬农化工、新洋丰、利尔化学等企业具备较强竞争力。
煤化工行业：
- 尿素价格持续上涨，受低库存及需求支撑影响。
- 醋酸开工率上调，库存下降，价格有所上涨。
- 华鲁恒升、鲁西化工等企业具备成本优势，有望受益于行业景气度提升。
氯碱行业：
- 纯碱、烧碱价格小幅上涨，PVC价格下跌。
- 2021年4月中国钛白粉出口同比增长21.63%，进口同比增长52.05%。
- 龙佰利、中泰化学等公司具备较强市场竞争力。
聚氨酯行业：
- 聚合MDI、纯MDI及TDI价格下跌，市场处于淡季。
- 万华化学作为全球领先MDI企业，具备较强的扩产能力及产业链优势。
民营大炼化行业：
- 原油价格下跌，PX、乙烯价差缩窄。
- 恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等企业具备较强的炼化一体化优势，未来有望受益于行业景气度回升。