20231030-东吴证券-地素时尚-603587.SH-2023年三季报点评_Q3业绩短期呈波动_线上表现较好_4页

地素时尚（603587）2023年三季报总结

核心内容概述

地素时尚在2023年前三季度实现了营收18.46亿元，同比增长7.37%；归母净利润4.14亿元，同比增长10.17%。尽管Q3营收增速转负，但公司整体表现仍符合市场预期，线上渠道表现突出，预计未来将呈现较强的利润修复弹性。

主要观点

• 业绩表现：公司2023年前三季度业绩稳步恢复，归母净利润增长显著，但Q3受高基数及消费环境影响，收入增速下滑，净利率也有所下降。
• 线上增长显著：线上渠道持续增长，Q3收入同比增长32%，在整体营收中占比提升，成为业绩增长的重要驱动力。
• 门店调整：公司持续推进门店优化，关闭低效门店，提升单店盈利水平，尽管仍处于净关店周期，但整体门店数量及结构有所改善。
• 财务状况稳健：公司现金流表现良好，经营活动现金流净额同比增长36.03%；货币资金充裕，截至2023Q3达22.6亿元，为后续发展提供资金保障。
• 盈利预测与估值：公司未来三年盈利预测为5.45亿元、6.66亿元、7.78亿元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。

关键信息

分品牌表现

分渠道表现

财务指标变化

现金流与资产状况

投资建议

公司深耕中高端女装市场，多品牌梯度发展策略有效，2023年Q3业绩波动主要由费用率上升及资产损失增加所致。公司通过门店优化提升盈利水平，现金流状况良好，具备较强的利润修复弹性。2023年9月27日发布的激励计划有助于调动核心人才积极性，进一步推动业绩增长。因此，维持“买入”评级。

风险提示

• 终端消费疲软可能影响业绩表现；
• 新品牌发展不及预期，可能影响整体增长动力。