20240428-国盛证券-地素时尚-603587.SH-2023年延续高分红比例_期待后续基本面改善_3页_299kb

地素时尚（603587SH）2023年财务表现分析报告总结

地素时尚2023年实现收入265亿元，同比增长10%，归母净利润49亿元，增幅为28%。扣非净利润46亿元，同比增长21%。尽管基数较低，公司仍保持了稳健增长。

公司毛利率同比下降0.9个百分点至74.5%，净利率同比提升26个百分点至18.6%。2023年拟派发现金红利0.8元/股，总额达42亿元，现金分红比例达85.3%，股息率约为6.6%。

在单四季度分析方面，地素时尚2023Q4收入与业绩分别同比增长18%和778%，体现出盈利的修复态势。然而，进入2024Q1，公司业绩出现下滑，分别同比下降12%和33%，主要因门店数量调整以及终端零售表现较行业疲软。

品牌方面，地素时尚矩阵包含DA、DM、DZ和RA四个品牌。2023年DA品牌收入同比增89%，DZ品牌增长145%，RA新品牌增长迅速；但DM品牌收入同比下滑74%。2024Q1各品牌增速分化明显，电商渠道表现尤为突出，收入同比下滑47%，但毛利率保持稳定。

渠道方面，2023年线下门店总数减少，特别是DA品牌门店数量下降12%。线上渠道则保持稳健增长。截至2024Q1，公司存货规模同比增加83%，周转效率下滑，需关注营运资金管理。

展望未来，地素时尚有望在渠道优化、电商继续发力背景下实现收入及盈利增长。分析师预测公司2024~2026年归母净利润将保持稳步增长，当前PE为12倍，维持“买入”评级。

风险因素包括消费疲软、拓店不及预期以及新品牌培育缓慢等。