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宏观金融团队总结：贵金属行情及展望

核心内容

本报告由建信期货研究发展部宏观金融团队发布，主要分析当前贵金属市场的行情及未来展望。团队成员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）和聂嘉怡（股指），联系方式及从业资格号详见文档。

贵金属行情及展望

日内行情

• 市场动态：美国就业市场偏弱提振美联储降息预期，但伊朗封锁霍尔木兹海峡及强硬派继任最高领袖引发战争担忧，油价上涨和通胀上升抑制了降息预期。
• 金价波动：周一亚盘时段伦敦黄金一度跌至5014美元/盎司。
• 行情判断：中长期内，百年未有之大变局和中美博弈将继续推动金价上行；短期内，伊朗局势对金价影响复杂，可能引发避险需求上升和美元汇率走强，金价预计宽幅震荡。
• 交易建议：建议投资者在严格控制仓位的前提下持偏多思路参与交易，多头套保者可建立套保头寸，空头套保者应适当降低仓位。
• 关注事项：本周需密切关注伊朗局势进展、中美物价数据与中国贸易数据。

中线行情

• 市场表现：2025年1月因美联储暂停降息和特朗普提名鹰派主席引发贵金属暴跌，但2月贵金属板块出现企稳回升。
• 推动因素：国际贸易形势动荡、全球经济增长前景不明朗、美联储宽松货币政策以及地缘政治风险上升。
• 趋势判断：贵金属板块有望依托2025年9月上涨趋势线偏强上行。
• 风险提示：历史经验表明地缘冲突推动的上涨往往短暂，且板块波动性较高。
• 策略建议：建议投资者控制仓位，继续持偏多思路；套保策略需根据市场变化灵活调整。

市场相关图表

• 图1：上海金银期指
• 图2：伦敦金银现货
• 图3：上海期指对上金TD基差
• 图4：金银ETF持仓量（吨）
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性

以上图表均来源于Wind，有助于更直观地理解贵金属市场的走势与相关性。

主要宏观事件/数据

1. 伊朗局势：伊朗由莫杰塔巴·哈梅内伊接替其父成为最高领袖，强硬派继续掌控政权；以色列总理内塔尼亚胡表示将持续军事行动。
2. 美国就业数据：2月美国就业岗位意外减少9.2万个，失业率升至4.4%，显示劳动力市场恶化。
3. 石油出口受阻：因伊朗战争，伊拉克石油产量下滑70%；卡塔尔和科威特相继削减原油产量，可能进一步推高油价。

建信期货研究发展部

• 团队信息：
  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无变更。未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。

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