> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、市场表现概览 2026年3月10日，贵金属市场整体呈现震荡反弹态势： - **沪金主力** 收涨 **0.07%**，收盘价为 **1140.00元/克**。 - **沪银主力** 收涨 **5.62%**，收盘价为 **22758.00元/千克**。 - **铂金主力** 收涨 **5.36%**，收盘价为 **551.85元/克**。 - **钯金主力** 收涨 **5.19%**，收盘价为 **438.45元/克**。 ## 二、核心逻辑与主要观点 ### 1. 短期避险逻辑 - **贸易战风险缓和**，但**中东地缘政治风险**或趋于常态化。 - 美国与以色列空袭伊朗及伊朗的报复行动，引发全球连锁反应，**能源成本攀升**与**滞涨风险**成为市场关注焦点。 - **美元指数强势**，因美国就业数据走弱但通胀压力仍存，**美联储降息预期低位**，市场普遍认为降息接近尾声，下次降息或在7月。 ### 2. 避险属性 - 中东局势加剧，市场担忧冲突长期化，**黄金与白银**的避险属性支撑价格上涨。 - **VIX指数**回落，显示市场波动性降低，但**地缘政治风险指数**仍维持高位，对贵金属形成一定支撑。 ### 3. 货币属性 - **美联储1月会议纪要**显示，决策层对利率走向分歧巨大，首次提及**加息可能性**。 - **美国2月就业数据**意外减少，失业率上升，**就业疲软与高通胀并存**，美联储面临两难。 - **美元指数与美债收益率承压回落**，对贵金属形成利好。 ### 4. 商品属性 - **中东地缘冲突**推动全球衰退风险上升，**压制其他商品的工业需求**。 - **白银**受供应偏紧支撑，**铂金**因氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，**钯金**短期需求仍具韧性，但**长期面临燃油车市场结构性压力**。 - **CRB商品指数震荡偏弱**，**人民币升值**对内盘贵金属价格形成压力。 ### 5. 趋势展望 - **短期**：贵金属震荡偏强。 - **中期**：价格或在低位震荡。 - **长期**：多头趋势不变。 ## 三、贵金属策略建议 - **黄金、白银、铂金、钯金**：稳健者建议观望，激进者可采取**高抛低吸**策略。 - **建议做好仓位管理**，并**严格止损止盈**，以应对市场波动。 ## 四、持仓与库存数据 ### 1. 黄金 - **Comex黄金**净持仓为 **100855手**，较上周增加 **918手**。 - **黄金ETF（SPDR）**持仓为 **1094.19吨**，较上周增加 **18.58吨**。 - **沪金主力**持仓为 **110866手**，较上周减少 **43727手**。 - **沪金注册仓单**为 **105吨**，较上周无变化。 ### 2. 白银 - **Comex白银**净持仓为 **7314手**，较上周减少 **667手**。 - **沪银主力**持仓为 **3000540手**，较上周增加 **453240手**。 - **白银TD**持仓为 **2892498手**，较上周减少 **87380手**。 - **沪银注册仓单**为 **255952千克**，较上周减少 **50644千克**。 ### 3. 铂金 - **NYMEX铂金**净持仓为 **4750手**，较上周增加 **1447手**。 - **铂主力**持仓为 **51840手**，较上周减少 **1408手**。 - **铂金库存**为 **19吨**，较上周无变化。 ### 4. 钯金 - **NYMEX钯金**净持仓为 **-1096手**，较上周无变化。 - **钯主力**持仓为 **4266手**，较上周减少 **5814手**。 - **钯金库存**为 **6吨**，较上周减少 **0.32%**。 ## 五、基本面关键数据 ### 1. 美联储数据 - **联邦基金目标利率上限**为 **3.75%**，较上周下调 **0.25%**。 - **M2同比增速**为 **4.29%**，较上周增长 **0.36%**。 - **十年期美债真实收益率**为 **2.44%**，较上周无变化。 - **美债利差（3月-10年）**为 **0.13%**，较上周下降 **65.38%**。 - **美债利差（2年-10年）**为 **-0.46%**，较上周上升 **53.33%**。 ### 2. 美国通胀与经济数据 - **CPI同比**为 **2.40%**，较上周下降 **0.30%**。 - **核心CPI同比**为 **2.50%**，较上周下降 **0.10%**。 - **PCE物价指数同比**为 **2.90%**，较上周下降 **0.08%**。 - **美国GDP年化同比**为 **2.50%**，较上周下降 **0.10%**。 - **美国工业生产指数同比**为 **2.28%**，较上周上升 **0.98%**。 - **美国贸易差额**为 **-7.03百亿美元**，较上周下降 **144.57%**。 ### 3. 央行黄金储备与外储占比 - **中国央行黄金储备**为 **2308.50吨**，黄金/外储比为 **8.34%**。 - **美国央行黄金储备**为 **8133.46吨**，黄金/外储比为 **81.98%**。 - **全球黄金/外储比**为 **25.94%**，美元在IMF外储中占比 **56.32%**，欧元占比 **21.13%**，人民币占比 **2.12%**。 ## 六、风险提示 - **美联储官员讲话**可能改变后期宽松指引。 - **美国经济数据**超预期风险。 - **地缘政治冲突**可能长期化，影响能源与市场稳定性。 - **需求证伪风险**，尤其是燃油车市场对钯金的长期影响。 - **交易所调控**风险。 ## 七、市场展望 - **短期**：贵金属震荡偏强，受避险情绪与货币属性支撑。 - **中期**：价格或在低位震荡，需关注美联储政策与地缘局势变化。 - **长期**：多头趋势不变，特别是铂金与钯金因产业需求支撑，黄金与白银仍具备避险价值。 ## 八、附录：关键指标变化 - **CRB商品指数**震荡偏弱，**离岸人民币**升值对内盘贵金属形成利空。 - **美元指数**为 **98.71**，较上周下降 **0.24%**。 - **美债收益率**承压回落，显示市场对通胀与经济增长的担忧。 --- **作者**：林振龙 **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com **期货从业资格证号**：F03107169 **电话**：021-20627529 **数据来源**：iFind、Wind、CME **免责声明**：本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，未获书面授权不得修改、发布或复制。报告内容仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市须谨慎。