20230428-天风证券-友邦保险-01299.HK-23Q1NBV同比+28_超预期_持续看好内地扩容和中国香港复苏下的业绩高弹性_2页_346kb

友邦保险（01299）公司点评

投资评级： 买入（维持）
目标价格： 852港元（维持）
当前价格： 852港元
业绩亮点：

• Q1 NBV：1046亿美元，同比增长28%，实质汇率口径+23%，主要由年化新保增长驱动。
• 各地区表现：中国内地、中国香港、东盟、印度等地区全部实现双位数增长，新市场表现尤为突出。
• 内地复苏：疫情结束后代理人展业畅通，销售动力增强，银保渠道增长显著。

分析要点

1. 内地业务：Q1 NBV双位数增长，新市场繁荣，Q2增长预期持续。
2. 香港业务：受益于内地游客回暖，1Q23 NBV卓越增长，全年弹性可期。
3. 其他国家地区：泰国延续强劲势头，新加坡及马来西亚等市场保持双位数增长。

投资建议

• 全年NBV预计实现20%以上增长，内地和香港为核心驱动因素。
• PEV估值173倍，处历史低位，维持“买入”评级。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 内地复苏步伐放缓
• 代理人产能下滑
• 市场波动与政策风险