20180807-安信证券-辰安科技-300523.SZ-订单充裕且回款良好_为后续高增长夯实基础_8页_519kb

报告摘要

辰安科技（300523.SZ）2018年中报分析总结

核心内容

辰安科技于2018年8月7日发布2018年中报，显示公司上半年业绩显著增长，财务状况稳健，业务拓展顺利。公司主要业务涵盖公共安全与应急平台、城市安全、海外业务及智慧消防等，整体表现良好，为后续高增长奠定基础。

主要观点

收入与利润大幅增长：2018年上半年，公司实现收入2.94亿元，同比增长96.74%；归母净利润5454万元，同比大幅扭亏。
业务板块全面发力：
- 公共安全与应急平台：政府与行业应急平台同步推进，市场占有率保持领先，获得多个省级和地市级项目订单。
- 城市安全：合肥市城市生命线工程二期顺利实施，带动城市安全业务快速增长，同时拓展多个新项目。
- 海外业务：获得总金额1.01亿美元的非洲税务信息安全与管理系统项目合同，推动海外业务发展。
在手订单充足：公司披露在手大额项目合同金额总计约25.5亿元，累计确认收入约5亿元，累计回款约4.8亿元，显示良好的现金流管理。
智慧消防布局：2017年12月成立全资子公司辰安云服，推动智慧消防与消防云服务发展。
盈利预测：预计2018-2019年EPS分别为1.56元和2.36元，维持“买入-A”评级，6个月目标价为70元。
风险提示：海外市场扩张和城市安全业务拓展可能低于预期，需关注相关风险。

关键信息

财务数据

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	547.6	638.5	1,206.9	1,846.5	2,215.8
净利润（百万元）	79.4	91.0	225.3	340.4	398.8
每股收益（元）	0.55	0.63	1.56	2.36	2.77
每股净资产（元）	5.52	6.04	7.29	9.19	11.40
市盈率（倍）	102.1	89.0	36.0	23.8	20.3
市净率（倍）	10.2	9.3	7.7	6.1	4.9
净利润率	14.5%	14.3%	18.7%	18.4%	18.0%
净资产收益率	10.0%	10.5%	21.5%	25.7%	24.3%
ROIC	27.8%	38.9%	37.1%	58.9%	37.9%

财务指标

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	32.6%	16.6%	89.0%	53.0%	20.0%
营业利润增长率	-8.1%	61.1%	109.7%	50.3%	15.8%
净利润增长率	2.0%	14.7%	147.6%	51.1%	17.2%
EBITDA增长率	-8.9%	50.4%	101.6%	50.9%	16.0%
资产负债率	30.6%	29.8%	47.1%	43.3%	48.1%
流动比率	3.23	3.32	2.04	2.99	2.52
速动比率	2.63	2.76	1.44	2.25	1.91

投资建议

评级：买入-A
目标价：70元
预测EPS：2018年1.56元，2019年2.36元
投资逻辑：公共安全、城市安全和海外业务成长逻辑清晰，订单充裕，回款良好，未来增长潜力大。

风险提示

海外市场扩张进度低于预期：可能影响公司整体业绩增长。
城市安全业务拓展低于预期：需关注城市安全业务的实际推进情况。

股价表现

2018-08-06股价：56.28元
6个月目标价：70.00元
12个月价格区间：37.70/66.83元
股价表现：
- 1个月相对收益：-3.1%
- 3个月相对收益：8.65%
- 12个月相对收益：67.23%
- 1个月绝对收益：-9.09%
- 3个月绝对收益：-11.96%
- 12个月绝对收益：51.02%

估值分析

PE：36.0倍（2018E）
PB：7.7倍（2018E）
P/S：6.7倍（2018E）
EV/EBITDA：25.4倍（2018E）

附注

分析师：胡又文、徐文杰
联系方式：见表格
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

图表说明

图1：显示单季度营业收入及净利润增长趋势。
图2：展示单季度利润率变化趋势。
图3：展示公司的PE-band。

结论

辰安科技在2018年上半年实现了显著的收入与利润增长，多个业务板块协同发展，海外业务取得突破，订单充裕且回款良好，为公司未来的高增长奠定了坚实基础。公司积极布局智慧消防业务，预计未来两年EPS将显著提升，投资建议为“买入-A”，目标价为70元。然而，需关注海外市场和城市安全业务拓展可能低于预期的风险。

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