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煤炭行业周报总结（2017-07-08）

核心内容

2017年7月8日发布的煤炭产业链跟踪周报指出，煤炭行业整体呈现回暖迹象，尤其在动力煤和冶金煤领域表现突出。港口煤价重启反弹，电厂日耗接近旺季水平，煤炭股表现强劲，市场对煤价上涨和行业复苏充满信心。

主要观点

1. 煤炭板块走势回顾

• 中信煤炭指数本周上涨5.0%，沪深300下跌0.3%，煤炭板块相对收益为5.3个PCT。
• 年初以来中信煤炭指数上涨13.2%，沪深300上涨10.4%，相对收益为2.8个PCT。
• 动力煤指数上涨4.4%，无烟煤指数上涨7.9%，焦煤指数上涨5.3%。

2. 冶金煤产业链

• 钢价高位运行：全国螺纹钢均价上涨0.6%，上海地区螺纹钢价格上涨0.6%。
• 焦炭稳中有涨：临汾二级焦出厂价上涨2.7%。
• 焦煤价格稳中有涨：港口国内焦煤平稳，国际焦煤价格上涨1.6%。
• 钢材库存持续回落：主要城市钢材库存下降2.4%，粗钢产量基本平稳。
• 钢铁盈利高位运行：螺纹钢吨钢盈利上升6.8%，焦煤吨煤盈利稳中有升。

3. 动力煤链条

• 港口煤价重启反弹：环渤海动力煤（Q5500）价格指数收于580元/吨，环比上升0.5%。
• 沿海运费止跌反弹：秦皇岛至广州和上海运费指数分别上涨9.3%和9.1%。
• 电厂库存冲高回落：六大发电集团库存下降1.3%，库存天数下降3.6%，日耗接近旺季水平。
• 煤炭盈利再度扩大：大同山西优混Q5500盈利环比上升12.5%，秦皇岛山西优混Q5500盈利环比上升3.7%。
• 电厂仍陷亏损：河北电厂亏损扩大15.0%，水泥行业盈利小幅下降。

关键信息

价格走势

• 动力煤：环渤海动力煤（Q5500）价格指数580元/吨，涨0.5%；秦皇岛山西优混Q5500价格604元/吨，涨2.7%。
• 冶金煤：螺纹钢1709合约价格3501元/吨，涨3.8%；焦炭1709合约价格1784元/吨，涨2.5%；焦煤1709合约价格1124元/吨，涨0.8%。

重点推荐

• 建议持续买入煤炭股，预计旺季到来叠加进口受限将推动煤价创年内新高，Q5500现货价可看高达700元/吨。
• 重点推荐：陕煤、兖煤、阳煤。

个股表现

• 本周煤炭板块走势强劲，陕西煤业涨幅20%，昊华能源和山煤国际涨幅13%。

估值情况

• 煤炭板块最新PB为1.50，环比上升0.06。

投资策略

• 第一重机会：超跌反弹，仍有10%的收益空间。
• 第二重机会：反应市场价格中枢，25%的不确定性收益尚未展开。
• 第三重机会：量增机会也未启动，建议继续买入煤炭股。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 煤价逆向调控超预期

图表目录

• 图1：煤炭板块2017年相对走势
• 图2：子行业指数走势回顾
• 图3：煤炭个股周涨跌幅
• 图4：煤炭板块PB走势
• 图5：螺纹钢期货主力合约价格走势
• 图6：焦炭、焦煤主力合约价格走势
• 图7：上海钢材价格走势
• 图8：冶金焦价格走势
• 图9：京唐港国内焦煤价格走势
• 图10：京唐港国际焦煤价格走势
• 图11：山西焦煤车板价格走势
• 图12：国际炼焦煤价格走势
• 图13：国内喷吹煤价格走势
• 图14：澳洲喷吹煤价格走势
• 图15：重点钢厂日均粗钢产量
• 图16：预估全国日均粗钢产量
• 图17：主要城市钢材库存量
• 图18：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
• 图19：北方四港炼焦煤库存
• 图20：国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数
• 图21：华北地区螺纹钢盈利状况
• 图22：山西焦炭盈利状况
• 图23：炼焦煤盈利状况
• 图24：喷吹煤和无烟煤盈利状况
• 图25：尿素损益测算
• 图26：动力煤期货合约价格走势
• 图27：环渤海动力煤（Q5500）价格指数走势
• 图28：秦皇岛港动力煤现货价格走势
• 图29：广州港动力煤现货价格走势
• 图30：产地煤炭价格走势
• 图31：国际动力煤价格走势
• 图32：BDI和BPI指数走势
• 图33：沿海煤炭海运费走势
• 图34：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图35：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图36：秦皇岛港煤炭库存
• 图37：曹妃甸港煤炭库存
• 图38：国投港区煤炭库存
• 图39：广州港区煤炭库存
• 图40：六大发电集团煤炭库存
• 图41：大同地区动力煤吨煤净利测算
• 图42：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
• 图43：河北电力企业盈利测算
• 图44：水泥行业盈利测算
• 图45：煤炭行业历史PE Band
• 图46：煤炭行业历史PB Band

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分析师信息

• 卢平：招商证券煤炭研究小组组长，经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验。
• 刘晓飞：招商证券研究助理，金融学硕士，2015年7月加入招商证券。
• 王西典：招商证券研究助理，工学硕士，2017年2月加入招商证券。

招商煤炭研究小组荣誉

• 荣获2007~2015年度《新财富》煤炭开采行业最佳分析师
• 获得2010~2015年度煤炭开采行业最佳分析师“金牛奖”
• 获得2008~2015年度煤炭开采行业最佳分析师“水晶球奖”

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告所含信息仅供参考，不构成投资建议。
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