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煤炭产业链跟踪周报总结（2016-5-22）

核心内容

2016年5月22日的煤炭产业链跟踪周报指出，随着供给侧改革政策效果逐渐显现，产地煤价迎来普涨，动力煤和焦煤价格均有所上涨，显示出行业供需格局改善的趋势。同时，中央财税政策落地，去产能进入实质操作阶段，山西地区已启动焦煤集团和阳煤集团的关停试点，为后续推广奠定基础。

主要观点

• 供改政策效果显现：276天限产政策的效果开始显现，产地供应偏紧，推动煤价上涨。
• 中央财税政策落地：第一批奖补资金将在6月到达地方，去产能将进入实质操作阶段。
• 煤价看多：分析师认为煤价将保持上涨趋势，对煤炭行业持“推荐”评级。
• 期货市场表现：动力煤、焦炭、焦煤等期货价格均有不同程度的上涨。
• 钢价微跌，焦价稳中有涨：钢材价格继续下跌，但焦煤价格稳中有涨，显示焦煤市场供需关系有所改善。
• 库存变化：钢材库存微涨，焦煤库存下降，反映市场供需调整。
• 损益链条：钢厂由赢转亏，焦煤盈利面缩减，但动煤亏损有所缩减。
• 投资策略：分析师建议积极参与供给侧改革行情，重点推荐高弹性标的和转型概念个股。

关键信息

一、供改政策效果显现，产地煤价迎来普涨

• 动力煤价格：大同矿区5500大卡动力煤上涨10元/吨至250元/吨，陕西、内蒙等地也出现普涨。
• 焦煤价格：焦煤价格普遍上调，显示限产政策对供需的影响。
• 中央财税政策：第一批奖补资金将在6月到达地方，推动去产能工作。
• 投资策略：维持行业“推荐”评级，重点推荐西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源等高弹性标的，以及永泰能源、山煤国际、安源煤业等转型概念个股。
• 期货市场：
  • 动力煤1609本周价格394.2元/吨，涨6.2%。
  • 螺纹钢1610报2054元/吨，涨0.8%。
  • 焦炭1609报912.5元/吨，涨3.6%。
  • 焦煤1609报722元/吨，涨7.5%。

二、冶金煤产业链：钢价继续回落，焦价稳中有涨

• 钢材价格：全国螺纹钢HRB40020mm平均价格2445元/吨，跌4.7%；上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为2230元/吨，跌3.5%；上海热轧板卷3.0mm价格为2650元/吨，跌0.4%。
• 焦煤价格：
  • 港口山西产焦煤价上涨，澳洲产焦煤价下跌。
  • 京唐港主焦煤库提价740元/吨，涨2.1%。
• 库存变化：
  • 主要城市钢铁库存量923万吨，涨2%。
  • 焦煤库存量为813万吨，跌1.3%。
  • 粗钢旬度产量172万吨，环比上升1.9%。
• 损益链条：
  • 钢厂由赢转亏，临汾吨焦盈利面缩减。
  • 焦煤损益情况保持不变。

三、动力煤链条：产地煤价普涨

• 动力煤价格：产地价格普涨，港口煤价平稳。
  • 大同南郊（Q5500）动力煤车板含税价250元/吨，涨4.2%。
  • 秦皇岛港山西优混（Q5500）报382元/吨，持平。
  • 广州港山西优混（Q5500）报440元/吨，持平。
• 运费指数回升：
  • BDI指数收于634点，涨6%。
  • 秦皇岛至广州运费指数CBCFI涨15.1%。
  • 秦皇岛至上海运费指数CBCFI涨28.7%。
• 港口库存：
  • 秦皇岛港库存441万吨，环比下降2.2%。
  • 广州港库存149万吨，环比上涨3.5%。
  • 六大发电集团库存1214万吨，环比上涨2.6%。
• 损益链条：
  • 动煤亏损缩减，显示行业盈利改善。
  • 火电盈利提升，水泥行业盈利持平。

重点推荐个股

• 高弹性标的：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源。
• 转型概念个股：永泰能源、山煤国际、安源煤业。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期，可能影响煤价上涨趋势。

图表与数据

• 行业指数与期货价格走势。
• 港口与产地煤炭价格及库存变化。
• 各类煤炭品种的损益测算。
• 煤炭行业估值比较（PE与PB）。

相关报告

• 包括多份关于供给侧改革、煤炭供需、投资策略的报告，显示分析师对煤炭行业的持续关注和研究。

分析师信息

• 卢平、沈菁、刘晓飞三位分析师提供报告，分别具有经济学博士、理学硕士和金融学硕士背景。
• 招商煤炭研究小组在多个年度获得《新财富》最佳分析师奖项。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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