20180430-中泰证券-煤炭行业周报_港口动力煤价先涨后跌_继续看好板块超跌反弹_15页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年4月煤炭行业的市场表现、煤价走势、库存变化及投资策略，重点指出行业在政策支持与需求改善的背景下存在超跌反弹机会。

主要观点

• 行业表现：上周煤炭板块上涨0.81%，优于沪深300指数的下跌0.11%。
• 煤价走势：
  • 动力煤：港口价格先涨后跌，秦皇岛Q5000K动力煤平仓价收于499元/吨，周环比上涨15元/吨；环渤海动力煤价收于572元/吨，周环比上升2元/吨。
  • 焦煤：现货价格继续下跌，京唐港山西产主焦煤库提价收于1730元/吨，周环比下降50元/吨。
  • 焦炭：市场开始反弹，唐山地区二级冶金焦价格收于1700元/吨，周环比上涨25元/吨。
• 供需变化：
  • 4月下旬以来，煤炭供需有所好转，电厂库存下降，政府限制进口煤政策推动港口煤价阶段性反弹。
  • 焦炭行业供需格局改善，但焦煤需求偏淡，价格承压。
• 库存变化：
  • 秦皇岛港动力煤库存下降，六大电厂库存减少，可用天数下降。
  • 炼焦煤港口库存上升，焦化厂库存可用天数下降。
• 投资策略：建议关注低估值、业绩良好的动力煤企业（如兖州煤业、陕西煤业、中国神华）和焦煤企业（如潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化）。
• 宏观背景：经济预期好转，政府政策支持，未来三个月煤价趋势向上，周期股有望迎来超跌反弹。

关键信息

行业数据

重点公司财务数据（2018年4月27日）

行业动态

• 1-3月利润增长：煤炭开采和洗选业利润744.1亿元，同比增长18.1%。
• 煤矿关闭：2018年江西关闭50处煤矿，退出产能257万吨/年。
• 产量变化：一季度山西原煤产量19441万吨，同比下降1%。
• 进口数据：3月份动力煤进口同比增长56.11%，炼焦煤进口同比下降37.48%。

煤价分析

• 国际煤价：
  • 纽卡斯尔动力煤价格94.56美元/吨，周环比上涨1.70%。
  • 澳洲峰景矿硬焦煤价格185.50美元/吨，周环比下跌2.4%。
• 国内煤价：
  • 港口动力煤价上涨，焦煤价格继续下跌。
  • 无烟煤价格稳中有降，喷吹煤价格环比持平。

库存变化

• 动力煤库存：
  • 秦皇岛港库存518万吨，周环比下降62.5万吨。
  • 六大电厂库存1321万吨，周环比下降45.4万吨。
• 炼焦煤库存：
  • 京唐港库存114.50万吨，周环比上升11.10万吨。
  • 独立焦化厂炼焦煤总库存674.87万吨，周环比下降23.13万吨。

运输价格

• 国内煤炭海上运价全面上涨，秦皇岛至主要城市运价均有上升。

风险提示

1. 政策调控力度过大：供给侧改革可能对行业供需格局造成较大影响。
2. 经济增速不及预期：国内经济调结构、稳增长，存在需求不足风险。
3. 新能源替代风险：新能源产业快速发展可能对煤炭需求形成长期替代压力。

投资建议

• 推荐股票：动力煤推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华；焦煤推荐潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。
• 估值优势：煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为10.77，低于沪深300的12.73，具备估值修复潜力。
• 未来展望：5月进入暑期旺季，动力煤价格有望季节性反弹；未来三个月煤价趋势向上，周期股存在超跌反弹机会。

总结

本报告指出，尽管近期煤价出现波动，但煤炭行业基本面稳健，政策支持与需求改善为行业带来反弹机会。投资策略建议关注低估值、业绩稳定的动力煤与焦煤企业，同时需警惕政策调控、经济增速及新能源替代等风险。整体来看，煤炭板块具备一定的投资价值，未来三个月煤价有望上涨，板块估值较低，适合逢低布局。