20150125-中国银河-房地产_周报-销量小幅回升_投资持续低迷_21页_720kb

销量小幅回升，投资持续低迷

核心内容

上周楼市概况

• 成交量：上周（1月17日至1月23日），36个城市楼市成交量为5.5万套，环比增长1.1%，同比增长5.9%，达到2014年周平均成交量的106.5%。
• 区域表现：长三角区域成交量环比下降5.5%，珠三角区域成交量环比增长7.9%，为增幅最大；环渤海和中西部区域分别增长0.6%和1.3%。
• 城市表现：一线城市成交量环比增长21.5%，同比猛增62.4%；二三线城市成交量环比分别下降1.0%和12.2%，同比分别下降3.6%和3.4%。
• 去化周期：十一大城市静态去化周期为10.9个月，基本与前一周持平，其中杭州、温州、青岛、福州、东莞、南昌与呼和浩特的去化周期超过一年。

股价表现

• 地产板块：2015年首两周板块连续跑输大盘后，上周地产板块上涨3.05%，强于沪深300指数-1.74%的表现。
• 个股表现：重点覆盖的50只地产股中，28只上涨，18只下跌。涨幅靠前的包括凤凰股份、世联行、中天城投、张江高科等；跌幅靠后的有金地集团、中华企业、云南城投、北京城建等。

行业动态

• 政策面：国家统计局数据显示，2014年房地产投资额同比增长10.5%，其中住宅投资增长9.2%，为近几年来首次出现个位数增长。政策放松趋势明显，部分城市可能放松限购政策。
• 地方政策：四川将全面取消限购限价政策；浙江绍兴推出购房补贴政策，按成交计税价0.8%进行补贴。
• 房地产税改革：贾康指出，房地产税改革不可避免，但不会立即导致房价大幅下跌。

公司动态

• 业绩公告：世联行、上实发展发布业绩预增公告；中华企业、中房股份发布业绩预亏公告。
• 股票购买：盈安合伙继续购入万科A股股票，占公司总股本0.92%。
• 重大事项：新湖中宝参与大智慧购买湘财证券；华侨城因重大事项停牌。

主要观点

1. 楼市走势：2015年1月前三周成交量环比12月下滑约20%，预计一季度销量将小幅回落，全年销量呈现区间盘整态势，区域分化加剧，一线城市表现依然强劲。
2. 政策宽松：在地产投资持续低迷拖累经济的背景下，楼市政策将继续以宽松为主，一线城市可能放松限购。
3. 估值变化：地产股估值均值的趋势回归告一段落，销售增速和业绩确定性将带来相对估值变化的投资机会。
4. 投资建议：推荐销售增速稳健、业绩确定的行业龙头万科；推荐销售增长优异、业务模式稀缺、成长空间清晰的华夏幸福；推荐资源优势显著、受益国企改革的建发股份及旅游+地产龙头华侨城。

关键信息

• 成交量趋势：2015年1月前三周成交量环比下滑，但整体市场仍保持温和增长。
• 去化周期：十一大城市去化周期为10.9个月，库存压力有所回升。
• 政策调整：多地出台楼市调控政策，包括取消限购限价、购房补贴等。
• 房地产税改革：贾康认为房地产税改革不可避免，但不会立即影响房价走势。
• 公司业绩分化：部分公司业绩预增，如世联行、上实发展；部分公司预亏，如中华企业、中房股份。
• 投资机会：关注销售增速和业绩确定性，推荐万科、华夏幸福、建发股份和华侨城。

评级与建议

• 板块评级：维持“推荐”评级。
• 推荐理由：
  1. 政策宽松，一线楼市可能放松限购。
  2. 一季度销量回落为大概率事件，全年销量呈现区间盘整。
  3. 估值均值趋势回归结束，销售和业绩的确定性带来投资机会。
• 推荐公司：
  • 万科：销售增速稳健，业绩确定。
  • 华夏幸福：销售增长优异，业务模式稀缺，成长空间清晰。
  • 建发股份：资源优势显著，受益国企改革。
  • 华侨城：旅游+地产龙头，发展潜力大。

历史报告与分析师信息

• 分析师：赵强，房地产行业首席分析师。
• 联系方式：
  • 手机：(8621) 20252661
  • 邮箱：zhaoqiang_yj@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130512050002

图表与数据来源

• 图表：主要城市楼市成交量、区域成交情况、地产股涨跌幅等。
• 数据来源：WIND、中国银河证券研究部