交通运输行业：顺丰收购DHL在华供应链业务，铁路稳定具备防御属性-20181028-东北证券-20页-5mb

交通运输行业分析总结

核心内容概览

本报告发布于2018年10月28日，主要分析交通运输行业整体表现及重点子行业动态，包括铁路、航空、物流快递、航运港口及跨境电商等。报告指出，当前经济环境下，铁路建设持续推进，物流快递行业稳步增长，航空行业受油价与汇率波动影响较大，航运市场在旺季中有所回暖，而跨境电商面临物流成本上升压力，但龙头公司有望受益。

主要观点

1. 铁路与公路

• 铁龙物流：Q3营业收入同比增长28.32%，净利润增长38.76%，全年净利润增速预计达50%，公司货运和特箱业务成长空间广阔。
• 广深铁路：Q3营业收入同比增长6.28%，净利润下滑18.45%，主要受货运发送量下降和维修成本拖累，但铁路货运整体保持增长。
• 铁路建设：2018年1-9月铁路固定资产投资完成5722.89亿元，同比增长4.9%，预计10月投资加速。
• 铁路货运：1-9月全国铁路累计完成货运量29.7亿吨，同比增长7.9%，铁路货运升势确立，未来货源回流空间巨大。

2. 物流与快递

• 通达系：韵达、圆通、申通Q3营收分别同比增长35.2%、40.8%、42.4%，但受价格战影响，单票收入下滑，毛利率下降。
• 顺丰控股：Q3营收同比增长29.4%，净利润下降14.6%，主要因加大新业务投入，短期影响盈利能力，但具备长期成长潜力。
• 行业趋势：快递行业整体保持稳定增长，建议关注价格战稳定后及社保风险消化后的投资机会。

3. 航空与机场

• 东方航空：Q3营收增长13.47%，净利润下滑38.14%，主要因油价上涨和汇兑损失。
• 油价与汇率：油价波动较大，短期可能反弹；人民币兑美元汇率下降，导致汇兑损失。
• 冬春航季：新航季航班量增速为6.8%，供给增速控制，但与夏秋航季相比略有放松。
• 行业展望：航空股具备较好的投资性价比，推荐具有优质航线资源的公司。

4. 航运与港口

• 集运市场：从18H2至2020年供需改善，油轮运价反弹迎旺季。
• 油运市场：国庆期间运价反弹，预计19年运价有望高点反弹，推荐中远海控。

5. 跨境电商

• 美国退出万国邮盟：可能提高针对中国的邮政“终端费”，影响邮政小包物流模式。
• 行业影响：中小卖家成本上升压力大，行业加速洗牌，利好龙头企业。
• 推荐公司：跨境通，其物流模式以专线和海外仓为主，受影响较小。

关键信息

行业数据

• 铁路货运：9月货运量3.42亿吨，同比增长9.7%；1-9月累计货运量29.7亿吨，同比增长7.9%。
• 工业企业利润：9月同比增长4.1%，增速比8月放缓5.1个百分点。
• 油价波动：布油价格波动较大，短期可能反弹；人民币汇率下跌，导致汇兑损失。
• 快递业务：全国快递业务量和收入均保持增长，通达系增长显著。

重点公司推荐

风险提示

• 贸易战持续升级：对跨境物流成本和行业格局产生影响。
• 原油价格大幅上涨：对航空和航运行业成本造成压力。
• 汇率波动加剧：对航空股造成不利影响。

重点公司财务数据

行业与重点公司股价变动分析

• 航空运输：主要上市公司周度股价波动较大，受油价和汇率影响。
• 机场：主要上市公司股价有所波动，受运力和票价影响。
• 铁路：主要上市公司股价保持稳定增长，受益于铁路改革。
• 物流：主要上市公司股价有所波动，部分公司业绩改善明显。
• 航运：主要上市公司股价有所上涨，受益于运价反弹。
• 港口：主要上市公司股价波动，部分公司受益于货物吞吐量增长。

估值比较

• 市盈率：2018年第44周，交运行业市盈率在10倍左右，低于市场平均水平。
• 市净率：交运行业市净率在1.2倍左右，整体估值较低。
• 历史市盈率：各子行业历史市盈率显示，部分公司估值已接近历史低位，具备投资价值。

总结

本报告强调了铁路建设的持续推进和物流快递行业的稳步增长，同时指出航空和航运行业受油价和汇率波动影响较大，但仍有投资价值。重点推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、南方航空、东方航空、中国国航、顺丰控股、传化智联、跨境通和申通快递等公司。整体来看，交运行业具备一定的投资潜力，但需关注政策和市场风险。