20170903-西南证券-交通运输行业周报_关注铁路改革_更要关注风口上的厦门_20页_1mb

铁路改革与厦门供应链投资分析总结

核心内容概述

本报告围绕交通运输行业近期表现及政策动向，重点分析了铁路改革、航空、物流、公路及航运板块的发展动态与投资机会。同时，报告指出厦门作为金砖会议举办地，其供应链板块将受益于政策与市场双重催化，值得关注。

主要观点与关键信息

一、上周市场回顾

• A股市场整体上涨，申万交运指数报收2,991.30点，上涨2.03%。
• 交运行业涨跌幅排名第18位，其中航运板块涨幅最大（3.0%），其次为港口板块（2.8%）。
• 个股表现：
  • 涨幅最大：秦港股份（61.2%）
  • 跌幅最大：恒基达鑫（-4.0%）
  • 年内涨幅最大：德新交运（454.4%）
  • 年内跌幅最大：同益股份（-43.6%）

二、铁路板块分析

• 铁路改革持续推进，中央经济工作会议将铁路纳入混改领域，铁总与互联网巨头接触频繁，显示改革决心。
• 铁路系统调图：
  • 9月21日，京沪线将新增7对350公里时速“复兴号”动车组，运行时间缩短至4小时28分。
  • 4月调图时，东南沿海高铁票价上调30%，预示其他快运类型或有价格调整。
• 大秦铁路表现突出：
  • 半年报显示，上半年营收增长28.9%，净利润增长107.1%。
  • 业绩增长主要得益于运量上升和运价上调，预计下半年仍将受益于用煤旺季及政策支持。
• 铁路改革重点：
  • 土地开发项目频出，盘活资产是改革重要方向。
  • 价格市场化、清算机制透明化、资产证券化是提升ROE的关键突破口。
  • 高铁客流增长显著，成为铁路客运增长主力。

三、航空板块分析

• 航空业受益于人民币升值与油价下跌，多数航空股表现亮眼。
• 航空业盈利预期上升，国际航协预测2017年全球航空业净利润将达314亿美元。
• 重点公司表现：
  • 春秋航空：上半年营收增长28.1%，扣非净利润增长53.3%，受益于政府补助与低基数效应。
  • 吉祥航空：营收增速平稳，但受油价拖累，业绩承压。
• 风险提示：
  • 汇率波动、油价上涨、宏观经济下行可能影响航空业盈利。

四、物流板块分析

• 物流行业保持较高增速，2017年1-7月业务量同比增长30.3%，收入增长27.0%。
• 顺丰控股表现强劲：
  • 半年报显示，营收增长23.3%，净利润增长7.5%。
  • 新业务如重货、冷运、国际及同城配业务增长迅速，占营收比重提升。
  • 票均收入高于行业平均水平，体现品牌溢价能力。
• 韵达股份表现亮眼：
  • 半年报显示，营收增长43.2%，净利润增长41%。
  • 业务量和收入增速均高于行业，有效申诉率领先。
  • 加速“向西向下向外”布局，拓展国际市场。
• 风险提示：
  • 行业增速不及预期、价格战加剧、人力与原材料成本上升。

五、厦门供应链板块分析

• 金砖会议在即，厦门供应链板块迎来利好，建发股份与象屿股份作为本地龙头，业绩表现优异。
• 供应链行业受益于大宗商品价格上涨，二季度以来量价齐升，多家公司中报业绩超预期。
• 厦门自贸区概念为供应链企业带来额外催化，提升市场关注度。
• 建发股份：本地营收超千亿，供应链龙头，受政策与会议双重利好。
• 象屿股份：中报表现优异，受益于大宗商品价格波动与区域发展。

六、公路板块分析

• 公路行业货运增长显著，1-7月货运周转量同比增长9.9%。
• 深高速表现稳健：
  • 上半年营收增长2.2%，净利润增长20.6%。
  • 收入主要来自收费公路经营，同时拓展环保业务，如收购德润环境。
• 风险提示：
  • 路业收入不及预期、环保业务拓展不及预期、房地产业务增速放缓。

七、航运板块分析

• 航运市场波动较大，BDI、BPI、BCI等指数多数下跌，但BDTI与BCTI指数上涨。
• 国际干散货市场：BDI指数报收1183点，下跌2.2%；BPI指数下跌3.0%；BCI指数下跌5.9%。
• 油轮市场：BDTI与BCTI指数分别上涨5.3%与34.9%，显示需求上升。
• 集运市场：SCFI指数下跌2.4%，部分航线表现分化。

重点个股推荐

风险提示

• 政策风险：相关行业政策推出、落地或延迟。
• 市场风险：宏观经济下行、行业供需恶化、价格战加剧。
• 运营风险：成本上升、业务拓展不及预期、环保及房地产业务推进不及预期。

附录与分析师信息

• 分析师：罗月江
• 执业证号：S1250517010001
• 联系方式：电话：021-68413373；邮箱：lyj@swsc.com.cn
• 研究团队：西南证券研究发展中心，覆盖全国多个城市，包括上海、北京、重庆、深圳等地。

投资策略建议

• 铁路板块：关注广深铁路、铁龙物流、大秦铁路，受益于票价提升与混改推进。
• 厦门供应链板块：关注建发股份与象屿股份，受益于金砖会议及自贸区概念。
• 航空板块：关注春秋航空，受益于人民币升值与政策支持。
• 物流板块：关注顺丰控股与韵达股份，受益于新业务拓展与行业增长。

总结

交通运输行业整体呈现上涨趋势，铁路改革与厦门供应链板块成为近期重点。铁路改革推进，尤其是土地开发与票价提升，为行业带来新增长点。厦门作为金砖会议举办地，供应链企业有望受益于政策与市场双重催化。航空业受益于人民币升值与油价下跌，物流行业维持高增长，而航运市场波动较大，但部分细分领域表现较好。投资者应关注上述重点个股，同时警惕行业政策变化与市场风险。