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传媒互联网行业周报总结 2018年第14期

核心内容

本周传媒行业整体表现不佳，板块指数下跌0.12%，在28个行业中排名17。上证指数上涨0.29%，深圳成分指数上涨0.99%，创业板指数上涨0.51%。传媒板块涨幅前五为当代东方（13.67%）、科达股份（6.53%）、迅游科技（6.35%）、文化长城（5.42%）、恒信东方（5.42%）；跌幅前五为金利华电（-27.10%）、*ST龙力（-14.19%）、联建光电（-13.80%）、北纬科技（-11.80%）、高伟达（-11.37%）。

主要观点

重点公司及投资要点

• 完美世界：A股最大影游综合体，具备强大的研发能力，电竞布局全面，未来成长可期。风险包括大逃杀市场份额的蚕食及新游表现不及预期。
• 三七互娱：页游龙头，手游业务表现优秀，微信小游戏平台为其带来新契机。风险包括新游延迟上线及买量成本上升。
• 顺网科技：网吧系统市占率第一，手游业务增长稳定，腾讯代理《荒野行动》带动广告收入增长。风险包括手游平台发展不及预期及网吧市场饱和。
• 游族网络：头部IP表现良好，海外收入提升，S级IP新作值得期待。风险包括新游表现不及预期及政策风险。
• 光线传媒：持有猫眼文化20%股权，电视剧业务发力，首部主投主控电视剧《笑傲江湖》值得期待。风险包括影视剧业务竞争加剧。
• 华谊兄弟：影视业务回暖，《芳华》《前任3》票房超预期，实景娱乐业务步入收获期，暑期档《狄仁杰3》值得期待。风险包括影视剧竞争加剧及客流量不达预期。
• 华策影视：国产剧市占率30%，头部剧提价/付费市场增长，股权激励推动发展。风险包括政策监管及内容投入压力。
• 慈文传媒：网剧龙头，《楚乔传》播放量达400亿，与文明东方合作拍摄《大秦帝国》系列。风险包括业务竞争及审核风险。
• 金山软件：四大业务战略明确，多款手游即将上线，特别是《剑网三》手游。风险包括游戏竞争、汇率波动及外延不及预期。
• 腾讯控股：社交流量庞大，成为最大发行平台，泛娱乐、广告、云等业务增长潜力大。风险包括手游增速放缓。
• 网易：精品游戏开发能力强，电商业务增长显著，海外市场拓展驱动业绩增长。风险包括竞争加剧、新游表现不佳及汇兑风险。

教育板块

• 百洋股份：罗非鱼主业稳健，火星时代成长性强，双师课堂与线上协同招生实现规模效应。风险包括线下扩张不及预期、课程增速不足、业绩承诺未完成及行业竞争变化。
• 立思辰：智慧教育与教育服务双赛道发展，政策红利与语文培训先发优势显著。风险包括信息安全业务剥离缓慢、异地扩张不及预期、监管政策变化及宏观经济风险。
• 枫叶教育：国际学校集团，轻资产办学与收购推动扩张，平价学费与优质教学确保生源增长。风险包括招生不及预期、品牌声誉受损、政策监管及宏观经济风险。
• 好未来：国内最大民办K12教育集团，学生存量与续班率构筑护城河，已度过扩张期。风险包括招生不及预期、品牌受损及政策监管。
• 博实乐：民办国际学校龙头，轻资产运营经验丰富，与地产公司合作持续扩张。风险包括招生不及预期、品牌声誉及政策监管。

广告营销板块

• 分众传媒：线下生活圈媒体龙头，点位下沉与品牌化发展推动业绩与估值增长。风险包括限售股解禁及市场竞争加剧。

行业动态

• 泛娱乐&互联网：

  • 三七互娱调整减持计划，设定最低减持价格。
  • 三七互娱拟增持世纪华通股票。
  • 盛天网络设立全资子公司扩展游戏业务。
  • 抖音否认封杀《小猪佩奇》。
  • 虎牙启动IPO路演，预计募集1.8亿美元。
  • 任天堂手机业务营收增长62%，总营利翻五倍。
  • 创客星球完成Pre-B轮融资。
  • Spotify第一季度净亏损收窄。
  • 动视暴雪Q1净营收增长14%。

• 体育：

  • 力盛赛车进行权益分派。
  • 澳大利亚电信公司Optus与英超续约。
  • 中超将与耐克续约十年，年赞助费用过亿。
  • AC米兰预计6月完成融资。
  • EDG获得Pre-A轮融资，打造国际化电竞俱乐部。

• 教育：

  • 文化长城股票复牌，高管计划增持。
  • 小码王完成1.3亿元B轮融资，拓展少儿编程业务。
  • 教育部发布中等职业学校职业指导工作规定。

• 广告营销：

  • 分众传媒发布Q1财报，收入与利润双增。
  • 明家联合进行权益分派。
  • 浙数文化参投设立股权投资基金。

• 出版、广电：

  • 中文传媒发布Q1报告，净利润下降。
  • 中国图书出版企业亮相伊朗书展。

• VR：

  • Facebook应用推出AR功能，耐克合作打造新零售方式。

关键信息

• 行业评级：推荐。
• 投资公司：完美世界、三七互娱、顺网科技、游族网络、光线传媒、华谊兄弟、华策影视、慈文传媒、百洋股份、立思辰、枫叶教育、好未来、博实乐。
• 数据追踪：
  • 游戏畅销榜TOP10包括《王者荣耀》《梦幻西游》《QQ飞车》等。
  • 电影周票房8.09亿元，TOP10包括《后来的我们》《幕后玩家》《狂暴巨兽》等。
  • 电视剧播放量TOP10包括《温暖的弦》《下一站,别离》《魔都风云》等。
  • 网络剧播放量TOP10包括《飞虎之潜行极战》《萌妻食神》《我才不会被女孩子欺负呢》等。
• 投资评级体系：
  • 强推：预期超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期变动在-10%-10%。
  • 回避：预期跌幅在-10%至-20%。

总结

本周传媒行业整体表现疲软，但部分公司仍表现强劲，如当代东方、科达股份等。重点公司如完美世界、三七互娱、顺网科技、游族网络、光线传媒、华谊兄弟、华策影视、慈文传媒、百洋股份、立思辰、枫叶教育、好未来、博实乐等均被推荐或强推，显示出行业内部的分化趋势。同时，体育、教育、广告营销等细分行业也有重要动态，如虎牙IPO、任天堂业务增长、小码王融资、分众传媒财报等。行业整体面临竞争加剧、政策监管、成本上升等风险，但部分公司凭借市场拓展、产品创新及战略调整仍具备增长潜力。