核心内容
北鼎股份（300824.SZ）近期发布2022年第三季度报告，显示公司经营表现受到疫情影响，但海外市场增长显著。分析师对该公司维持“增持”评级，认为其未来具有增长潜力。
市场数据
- 当前股价：8.81元人民币
- 总股本：3.26亿股
- 已上市流通A股：1.45亿股
- 总市值：28.75亿元人民币
- 年内股价最高最低：13.67元/8.42元
- 沪深300指数：3657点
- 创业板指：2373点
事件回顾
2022年第三季度，公司实现营收1.66亿元，同比下降12.09%；归母净利润414万元，同比下降77.74%；扣非后归母净利润191万元，同比下降89.28%。
简评
收入端
- 总收入：前三季度实现营收5.35亿元，同比下降1.53%
- 内销：中国大陆市场收入1.07亿元，同比下降9.4%
- 外销：海外市场收入0.24亿元，同比增长109.9%
- 产品表现：多功能蒸炖锅G56A、迷你养生壶K31F、即热式饮水机9系、22CM焖炖锅在双十一预售中表现优异
利润端
- 毛利率：3Q22为46.5%，同比下降1.5个百分点
- 费用率：销售费用率上升8.8个百分点至33.6%，管理费用率上升2.8个百分点至11.3%
- 净利率：3Q22归母净利率为2.5%，同比下降7.4个百分点
盈利预测
| 年份 |
营业收入（亿元） |
营业收入增长率 |
归母净利润（亿元） |
归母净利润增长率 |
PE（倍） |
| 2022E |
8.62 |
1.78% |
0.54 |
-50.65% |
54x |
| 2023E |
10.60 |
23.00% |
0.91 |
70.01% |
32x |
| 2024E |
12.72 |
19.95% |
1.14 |
25.13% |
25x |
投资建议
风险提示
- 新品表现不及预期
- 渠道拓展不及预期
- 人民币汇率大幅波动
- 原材料价格大幅上涨
- 限售股解禁
比率分析
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益（元） |
0.403 |
0.462 |
0.499 |
0.164 |
0.279 |
0.349 |
| 每股净资产（元） |
1.970 |
3.039 |
3.297 |
2.279 |
2.418 |
2.593 |
| 每股经营现金净流（元） |
0.506 |
0.433 |
0.300 |
0.041 |
0.330 |
0.410 |
| 净资产收益率（%） |
20.48 |
15.19 |
15.13 |
7.20 |
11.54 |
13.46 |
| 总资产收益率（%） |
15.87 |
12.38 |
11.10 |
5.41 |
8.40 |
9.58 |
| 净负债/股东权益（%） |
-73.74 |
-84.66 |
-60.82 |
-52.23 |
-46.52 |
-41.86 |
历史推荐与目标定价
| 序号 |
日期 |
评级 |
市价（元） |
目标价（元） |
| 1 |
2022-06-28 |
增持 |
11.28 |
12.60 ~ 13.00 |
| 2 |
2022-07-20 |
增持 |
10.90 |
N/A |
| 3 |
2022-08-25 |
增持 |
10.00 |
N/A |
主要观点
- 市场表现：公司股价受疫情影响，内销市场表现疲软，但海外市场增长显著。
- 盈利压力：由于规模缩小和费用刚性，公司短期盈利能力承压。
- 产品竞争力：公司部分核心产品在双十一预售中表现优异，显示其市场竞争力。
- 未来增长：分析师预计公司未来三年收入和利润将稳步增长，特别是2023年和2024年。
关键信息
- 2022年第三季度：营收和净利润均出现下滑，但海外市场表现强劲。
- 2022年前三季度：营收同比小幅下降，净利润大幅下降。
- 财务指标：公司毛利率和净利率均下降，费用率上升，显示公司经营压力。
- 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。
- 风险因素：包括新品表现、汇率波动、原材料价格等。
附录：三张报表预测摘要
损益表
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
551 |
701 |
847 |
862 |
1,060 |
1,272 |
| 归母净利润（百万元） |
66 |
100 |
108 |
54 |
91 |
114 |
现金流量表
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金净流（百万元） |
82 |
94 |
65 |
14 |
108 |
134 |
资产负债表
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产总计（百万元） |
414 |
810 |
977 |
990 |
1,083 |
1,190 |
| 负债股东权益合计（百万元） |
414 |
810 |
977 |
990 |
1,083 |
1,190 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
特别声明
本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者使用，不构成投资建议，且不承担相关法律责任。
