20210327-德邦证券-北鼎股份-300824.SZ-内销拓展多元化产品矩阵_海外表现亮眼_8页_1mb

报告摘要

北鼎股份（300824.SZ）是一家专注于高端小家电及家居用品的公司，其业务覆盖国内外市场，产品矩阵持续拓展，展现出良好的增长潜力。分析师谢丽媛对该公司发布“增持”评级，认为其在第三消费时代中，凭借高品质产品和个性化定位，有望获得更大的发展空间。

业绩表现强劲：2020年公司实现营收7.01亿元，同比增长27%；归母净利润1.00亿元，同比增长53%。2020年第四季度营收2.60亿元，同比增长47%；归母净利润0.32亿元，同比增长42%。
双渠道驱动增长：公司外销收入2.3亿元，同比下降2%；内销收入4.7亿元，同比增长52%。尽管外销略有下降，但Q4外销增长显著，达到76%，显示海外市场持续增长。
产品多元化：公司自主品牌在养生壶、饮水机、烤箱、蒸炖锅等产品线上表现突出，其中蒸炖锅同比增长达296.92%，成为新的增长点。
盈利能力提升：2020年归母净利率达14.32%，同比增长2.38个百分点。Q4归母净利率为12.39%，略有下降，但主要受会计准则调整影响。
财务稳健：公司经营现金流保持优异水平，Q4经营活动产生净现金流0.76亿元，同比增长61.3%。应收账款周转天数为22.0天，存货周转天数为128.7天，显示公司资金管理能力较强。
股权激励计划：公司发布2021年限制性股票激励计划，向26名核心人员授予742,500股，激励目标包括自有品牌营收和净利润增长，增强核心人才的归属感与稳定性。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	51.4%	51.9%	53.6%	54.6%
净利率	14.3%	15.2%	16.2%	16.9%
净资产收益率	15.2%	15.6%	17.0%	17.6%
营业收入增长率	27.2%	24.1%	23.1%	20.6%
EBIT增长率	59.5%	27.0%	27.7%	22.6%
净利润增长率	52.6%	31.4%	31.8%	25.4%
P/E	60.51	39.96	30.31	24.17
P/B	9.19	6.22	5.16	4.25
P/S	7.52	7.57	6.15	5.10
EV/EBITDA	46.48	56.51	45.45	34.52